Orchestrateur Glacier de l’ère de l’IA physique. — Glacier plus, pour le huitième anniversaire de KANGPENG CAPITALGlacier, orchestrateur de l’ère de l’IA physique.

LA CERTITUDE À L’ÈRE DES TECHNOLOGIES DE POINTE科创时代的确定性

8 ANS
UNE SEULE CHOSE2018—2026 : huit ans, une seule chose.
80+
SOCIÉTÉS ACCOMPAGNÉESDes entreprises technologiques accompagnées dans la durée
6
THÉÂTRES D’OPÉRATIONShenzhen · Pékin · Hangzhou · Delta du Yangtsé · Paris · São Paulo
Classements indépendants · Qimingpian, palmarès de mi-année 2026

Trois classements TOP 3, un TOP 1

KANGPENG CAPITAL China est entrée simultanément dans le TOP 3 de trois classements de Qimingpian, Palmarès de mi-année 2026 · série Private Equity Chine : meilleur conseil financier (toutes catégories), conseil financier en intelligence artificielle, et conseil financier en intelligence incarnée. Le même mois, KANGPENG CAPITAL China s’est classée TOP 1 du “classement FA d’août” de Qimingpian.

  • TOP 1le “classement FA d’août” de Qimingpian
  • TOP 3Meilleur conseil financier (toutes catégories)
  • TOP 3Conseil financier en intelligence artificielle
  • TOP 3Conseil financier en intelligence incarnée

Les classements sont établis et publiés par Qimingpian, un tiers. KANGPENG CAPITAL ne s’exprime que sur les entrées qui la concernent.

Pyramid Institute · Classements indépendants · Qimingpian, palmarès de mi-année 2026

Classements de mi-année 2026 de Qimingpian · Meilleur conseil financier (toutes catégories), TOP 3Classements de mi-année 2026 de Qimingpian · Conseil financier en intelligence artificielle, TOP 3Classements de mi-année 2026 de Qimingpian · Conseil financier en intelligence incarnée, TOP 3Classement FA d’août de Qimingpian · KANGPENG CAPITAL China, TOP 1
Palmarès de mi-année 2026 de Qimingpian et classement FA d’août
01 / SOCIÉTÉS

Depuis huit ans, nous consacrons le meilleur de notre attention
à ces entreprises.

Voici les sociétés que nous accompagnons dans la durée et dont nous pouvons parler publiquement, classées par secteur, sans ordre particulier. La liste ne mentionne que des collaborations ayant effectivement eu lieu.

Ce schéma se trouve désormais au Pyramid Institute →
D-Robotics

D-Robotics

Plateforme de calcul pour la robotique

Série B · 450 M USD
Spirit AI

Spirit AI

Modèle de fondation de bout en bout

2 tours · 450 M USD
Giga AI

Giga AI

Modèles du monde et modèles de fondation incarnés

4 tours · 250 M USD
Paxini

Paxini

Capteurs tactiles multidimensionnels et IA incarnée

8 tours · 550 M USD
ROBOTERA

ROBOTERA

Robots humanoïdes full-stack, développés en interne

2 tours · 100 M USD
XY

XY

IA incarnée industrielle

3 tours · 100 M USD
Pudu Robotics

Pudu Robotics

Robots de service

1 tour · 200 M USD
Robosen

Robosen

Robots grand public sous licence

4 tours · 120 M USD
Yarbo

Yarbo

Robots de jardin intelligents tous temps

5 tours · 150 M USD
OBSBOT

OBSBOT

Imagerie IA et caméras intelligentes

4 tours · 150 M USD
Rino.ai

Rino.ai

Livraison autonome sur voie publique

2 tours · 70 M USD
Volant Aerotech

Volant Aerotech

Mobilité basse altitude eVTOL

7 tours · 400 M USD
ASTRONSTONE

ASTRONSTONE

Lanceurs lourds en acier inoxydable, oxygène liquide-méthane

3 tours · 3 Md CNY
SpinQ

SpinQ

Informatique quantique

2 tours · 2 Md CNY
MatriQ

MatriQ

Au premier rang mondial de l’informatique quantique à atomes neutres

2 tours · 1 Md CNY
YIMU

YIMU

Capteurs tactiles par vision

Série E · 1 Md CNY+
CAYE

CAYE

Une nouvelle génération de machines à café entièrement automatiques

3 tours · 100 M USD
DISCOVER Robotics

DISCOVER Robotics

IA incarnée grand public

3 tours · 200 M USD
Zinsight

Zinsight

Infrastructure d’IA

2 tours · 150 M USD
DirectDrive

DirectDrive

Spécialistes du mouvement de précision à entraînement direct

Pré-IPO · fonds reçus en 40 jours
Huit ans de service, liste intégrale · TOUTES LES SOCIÉTÉS SERVIES
Evotrex积加科技创视半导体零一汽车第一推力X Square Robot杉木科技碳硅无界内卡科技大漠大智控万勋科技浩瀚卓越铁锚科技汤恩智能优联电气可以科技觅光易控智驾Okawa高仙自动化ARCGine中雷科技元萝卜予智科技英达视数字华夏九识智能希沃斯北电数智志凌伟业时空壶朗博特识渊科技七腾机器人PGT

Le panorama complet des sociétés que KANGPENG CAPITAL a servies et accompagnées en huit ans, sans ordre particulier ; quelques-unes n’y figurent pas — accords de confidentialité, ou tempo qui leur est propre.

Opérations récentes rendues publiques · 2026-08
SociétéTourPoints saillants rendus publics
PaxiniTour stratégique de 1 milliard de RMBFinancement cumulé de 550 M$ ; KANGPENG CAPITAL est intervenue comme conseil financier stratégique exclusif de long terme sur 8 tours consécutifs
MatriQSérie A+ de plusieurs centaines de millions de RMBQuatre tours en un an pour près de 1 milliard de RMB ; réseau d’atomes neutres sans défaut de 2 310 qubits physiques construit et en fonctionnement stable
DISCOVER RoboticsTour angel+ de 100 millions de dollarsMoins d’un mois après son tour angel de plus de 100 M$ ; KANGPENG CAPITAL comme conseil financier principal
EvotrexSérie A de plus de 200 millions de RMBMembre du portefeuille Gla ; la caravane intelligente à prolongateur d’autonomie Evotrex-PG5 a été présentée au CES 2026

Note : les rôles et montants de chaque opération sont ceux rapportés publiquement à l’époque.

02 / LA PAROLE DES FONDATEURS

Ceux qui ont mené les batailles difficiles à nos côtés connaissent le mieux notre travail.

Les témoignages longs sont des textes officiels publiés ; ils sont repliés — cliquez pour les déplier et les lire en entier.

Traduction française des témoignages publiés en chinois. Les propos et appréciations restent ceux de leurs auteurs.

Au-delà des témoignages formels — les neuf remarques que clients et investisseurs font le plus souvent en privé

1D → Une conversation → 2D → Un projet → 3D → Une organisation → 4D → Une relation → Une époque ↗

1DUne conversation 2DUn projet 3DUne organisation 4DUne relation Une époque ↗
D’une conversation à une relation — l’échelle de l’éloge est celle de la confiance.
1DUne conversation
« En très peu de temps, ils avancent des idées immédiatement utilisables. »
2DUn projet
« La profondeur et l’acuité de leur réflexion — c’est ce qui distingue cette maison de toutes les autres. »
« La stratégie est neuve — elle n’est pas recopiée d’un modèle standard. »
3DUne organisation
« Au début, nous pensions qu’un individu faisait la différence. Puis nous avons compris : leur valeur, c’est tout un système — c’est l’organisation entière qui porte. »
4DUne relation
« Lever des fonds, c’est confier tout ce que l’on a — il faut donc choisir une équipe à qui l’on puisse se fier. »
Voix du client · propos rapportés
« Où trouve-t-on une société de conseil financier pareille ? Ils gagnent des honoraires de succès une fois le tour bouclé, et ils offrent en plus du conseil de niveau McKinsey et des relations publiques de niveau Ogilvy et Dentsu. Des gens droits. »— Fondateur d’une entreprise d’IA incarnée
Voix de l’amont · du côté des investisseurs
« Faites connaissance avec XX, chez Glacier — désormais, pour les dossiers à Shenzhen, comptez sur lui. »— Un associé senior d’un fonds en dollars
« Après vous avoir écouté aujourd’hui, je regrette vraiment de ne pas avoir investi dans cette société à l’époque. »— Un investisseur institutionnel
« Comment tenez-vous un rythme aussi régulier ? »— Un investisseur institutionnel

Nous nous imposons donc ceci :
faire le travail jusqu’au bout — et savoir travailler avec des équipes différentes ;
porter nous-mêmes les situations difficiles, sans les renvoyer au fondateur ;
trouver le moyen de répondre aux demandes raisonnables du fondateur.

Quatre échelles. Les compliments, on les écoute puis on les repose ; le lendemain, on retourne au travail.

01 D-RoboticsJiang Xuan · Direction financière

La robotique se trouve à la veille de sa première phase d’essor, comme la conduite autonome il y a dix ans. Elle évoluera vers une grande diversité de situations d’usage, où les formes non standard pourront s’épanouir. Ses véritables barrières à long terme résident dans le calcul sous-jacent, la capacité de production en série et l’ouverture de l’écosystème. D-Robotics reste concentrée sur ce socle technique et entend devenir le « Wintel » de l’ère robotique : une plateforme de développement éprouvée et une culture de la production industrielle pour abaisser le seuil d’innovation et déployer l’intelligence incarnée à grande échelle.

La réussite de cette levée témoigne à la fois de la forte reconnaissance, par les marchés de capitaux, du secteur des infrastructures de l’intelligence incarnée, et de leur confiance dans la stratégie à long terme de D-Robotics, la capacité d’exécution de son équipe et son aptitude à commercialiser ses technologies. La diligence et l’engagement exceptionnels de l’équipe Glacier ont également donné davantage d’éclat à cette levée.

D-Robotics continuera de privilégier le long terme, d’accroître ses investissements dans la recherche et dans son écosystème, et d’avancer avec KANGPENG CAPITAL et l’ensemble de ses partenaires pour ouvrir une nouvelle ère de la robotique chinoise, plus accessible, plus efficace et plus prospère.

— Jiang Xuan, Direction financière, D-Robotics
02 Spirit AIHan Fengtao · Fondateur et directeur général

L’aboutissement de l’intelligence incarnée consiste à donner un « cerveau » généraliste au monde physique. Ces deux dernières années, le secteur a été particulièrement bruyant, rempli de démonstrations de saltos et de prouesses spectaculaires. Nous restons pourtant attachés à une évidence : un véritable robot doit être une force productive capable de travailler, et non un objet d’exposition ou un jouet. Sans percée décisive dans les capacités des grands modèles d’IA, sans confrontation aux « données sales » et aux conditions exigeantes du terrain, un robot n’est qu’un assemblage de métal. Dès sa création, Spirit AI a donc choisi une voie difficile mais juste : travailler sans relâche sur un modèle de fondation VLA de bout en bout, concevoir conjointement matériel et logiciel, et accomplir les tâches les plus difficiles sur de véritables lignes de production, notamment chez CATL, pour faire fonctionner concrètement la boucle de données où les situations réelles nourrissent le modèle.

Sur cette longue ascension, nous avons besoin de capitaux, mais aussi de compagnons capables de comprendre l’industrie en profondeur. C’est alors que KANGPENG CAPITAL a rejoint Spirit AI dans la tranchée. Forte de huit années consacrées à la robotique chinoise, cette équipe professionnelle a su dépasser les apparences du secteur et identifier précisément les véritables barrières des « grands modèles du monde physique ». Alors que nous perfectionnions discrètement nos pipelines de données et nos algorithmes fondamentaux, elle adhérait déjà pleinement à notre conception de la « pyramide de données » et à la valeur stratégique de notre démarche : explorer, dans le monde physique réel, les limites des lois d’échelle de l’intelligence incarnée.

Cette compréhension profonde de l’évolution technologique se retrouve dans la stratégie de financement conçue pour Spirit AI, mais aussi dans leur manière de travailler, concrète et sans compromis. Ils ont véritablement mis en pratique le principe « Skin in the game ».

L’équipe s’est installée directement dans nos bureaux, pour revoir sans cesse avec nous les situations, affiner la logique de l’activité et faire face aux rapports de force complexes du marché. Son accompagnement intégral et sa remarquable capacité d’exécution ont amélioré l’efficacité de notre financement ; elle a aussi engagé son propre argent. Cet esprit de terrain, sans discours creux et prêt à mettre les mains dans le travail, a profondément résonné avec la culture d’ingénieurs discrète et exigeante de Spirit AI.

2026 sera un moment décisif pour le développement accéléré des grands modèles d’intelligence incarnée et l’arrivée de leur « moment GPT ». Nous sommes convaincus qu’une véritable technologie fondamentale est ce que l’on ne peut pas réaliser rapidement, même en disposant de beaucoup d’argent et de personnes. Spirit AI continuera de s’ancrer dans le monde réel et de repousser les performances des grands modèles d’intelligence incarnée chinois. Nous espérons poursuivre cette route aux côtés de compagnons aussi solides que KANGPENG CAPITAL, afin que les robots intelligents généralistes entrent réellement dans tous les secteurs et contribuent à cette transformation qui libérera les capacités productives humaines.

— Han Fengtao, Fondateur et directeur général, Spirit AI
03 PaxiniDr. Michael Xu Jincheng · Fondateur et directeur général

Technologie essentielle à l’« éveil sensoriel » des robots humanoïdes, la détection tactile a été considérée, en raison de ses verrous techniques, comme l’un des 35 grands points de dépendance technologique de la Chine. KANGPENG CAPITAL a très tôt compris la portée révolutionnaire de la modalité tactile pour l’industrialisation de l’intelligence incarnée et a poursuivi une démarche constante dans ce domaine.

Au cours de notre collaboration, l’équipe Glacier a évalué systématiquement les différentes voies techniques dans le monde avant de retenir une solution tactile à réseau de capteurs à effet Hall 6D pour dépasser les limites du secteur. Cette conviction dans la valeur des technologies fondamentales et ce professionnalisme ont grandement facilité notre travail commun.

L’équipe possède une compréhension approfondie de la chaîne industrielle. Elle nous a accompagnés dans l’analyse de l’ensemble du système, de l’encapsulation des puces et de l’intégration des algorithmes à la construction du modèle d’intelligence incarnée VTLA. Elle nous a aidés à relier les éléments d’une boucle essentielle : perception physique multidimensionnelle de haute précision par les capteurs tactiles, accumulation massive de données multimodales de qualité, puis décision et commande intelligentes capables de généraliser grâce au grand modèle d’intelligence incarnée. Nous partageons la conviction que TacFlow Engine, développé par Paxini, et le grand modèle VTLA autonome qu’il alimente ouvriront la voie à un premier exemple technique couvrant toutes les modalités.

Cette capacité de Glacier provient d’années d’expérience dans la robotique. Sa philosophie stratégique singulière a nourri de nombreux avis professionnels ; son anticipation précise des tendances technologiques, portée par une vision de long terme, a aussi été très appréciée dans les échanges avec de nombreuses institutions.

L’engagement de l’équipe, sa diligence extrême et son accompagnement complet au sein de nos bureaux ont par ailleurs considérablement amélioré l’efficacité du financement. Nous nous réjouissons de poursuivre cette collaboration avec KANGPENG CAPITAL dans la durée.

— Dr. Michael Xu Jincheng, Fondateur et directeur général, Paxini
04 ASTRONSTONEDr. Tang Wen · Fondateur et directeur général

La fusée est le seul passage qui permette à l’humanité de sortir du puits gravitationnel terrestre ; s’en extraire suppose aussi de se libérer d’innombrables contraintes invisibles. Après quatre ans d’entrepreneuriat, notre conviction la plus profonde est que développer une fusée en acier inoxydable et trouver un partenaire qui vous comprend vraiment relèvent d’une même logique : dépasser les apparences et revenir aux premiers principes.

Fin 2024, ASTRONSTONE ne comptait que trois personnes. Nous étions pourtant convaincus que l’association acier inoxydable, oxygène liquide et méthane, et récupération par bras de capture constituait la solution d’avenir pour les fusées commerciales chinoises. Cette voie était alors loin du consensus des marchés de capitaux. KANGPENG CAPITAL était l’un des très rares conseils financiers à comprendre réellement notre logique technique. L’équipe a consacré près de deux mois à examiner, un par un, nos matériaux, notre architecture structurelle, notre propulsion et notre méthode de récupération. Ses questions m’ont fait comprendre qu’elle ne se contentait pas d’« étudier une opération » : elle cherchait à « comprendre un système d’ingénierie ».

J’admire encore davantage le jugement stratégique de Glacier. Alors que le paysage du secteur restait incertain, l’équipe était convaincue que le spatial commercial 2.0 représentait une véritable opportunité systémique. Elle a conçu pour nous une stratégie de financement particulièrement exigeante, visant trois catégories d’actionnaires dotés des meilleures capacités d’analyse sectorielle : les GP ayant réalisé des gains importants dans le spatial à l’ère 1.0 ; les grands fonds encore non engagés à l’ère 2.0, possédant suffisamment de patience et de profondeur d’analyse ; et les actionnaires industriels actifs dans les quatre domaines de l’économie spatiale que sont les communications, la navigation, la télédétection et le calcul. Cette méthode rejoint étonnamment notre conception des fusées : une validation solide au sol donne la confiance nécessaire pour voler.

Glacier nous a aidés à traduire notre principe « laisser le produit parler » dans le langage le plus efficace des marchés de capitaux. Ce qui nous a le plus touchés, c’est qu’ils ne se sont pas limités à nous aider à lever des fonds : ils ont aussi investi leur propre argent. « Skin in the game » prend un sens particulier dans l’industrie des fusées : Glacier a choisi de monter dans la même fusée que nous. Cette confiance compte davantage que toute clause commerciale.

La vision d’ASTRONSTONE est « Link the Universe, Light the Universe » : faire des fusées l’infrastructure de l’économie spatiale, faire passer les coûts de transport de l’ordre de dix mille à celui de mille yuans, et ouvrir une nouvelle frontière à la civilisation humaine. La route est longue. Mais je suis certain qu’avec un partenaire aussi ancré dans l’industrie, aussi patient dans sa stratégie et aussi prêt à travailler sur le terrain que Glacier, nous nous rapprocherons de cet objectif.

Un vieil adage de l’industrie spatiale dit : l’architecture d’ensemble donne la direction, la propulsion ouvre la voie. Pour le financement, des partenaires aussi compétents que KANGPENG CAPITAL jouent pour nous ce rôle de propulsion. J’espère que nous pourrons ensemble faire voler les fusées chinoises en acier inoxydable et donner son élan à l’économie spatiale chinoise.

— Dr. Tang Wen, Fondateur et directeur général, ASTRONSTONE
05 SpinQDr. Xiang Jingen · Fondateur et directeur général

Le calcul quantique est une longue route. Les percées technologiques prennent du temps, la maturation industrielle prend du temps, et les marchés de capitaux ont eux aussi besoin de temps pour comprendre réellement ce secteur.

Ces derniers mois, KANGPENG CAPITAL s’est presque transformée en membre à part entière de l’industrie du calcul quantique. L’équipe a consacré beaucoup de temps à étudier les voies techniques, rencontrer des experts et clarifier la logique industrielle. Elle a continuellement répondu avec nous aux principales questions des investisseurs et aidé davantage de capitaux de long terme à construire une véritable compréhension du calcul quantique. En un sens, elle n’a pas seulement achevé un tour de financement : elle a participé à la formation de la compréhension de tout un secteur.

Nous avons toujours pensé qu’un excellent conseil financier ne devait pas seulement relier capitaux et entreprises, mais aussi faire comprendre la valeur d’une industrie et accompagner sa stratégie dans la durée. Merci à Glacier pour son professionnalisme, son engagement et sa persévérance tout au long de ce parcours. Nous espérons continuer ensemble à ouvrir de nouvelles perspectives au calcul quantique chinois.

— Dr. Xiang Jingen, Fondateur et directeur général, SpinQ
06 Giga AIDr. Huang Guan · Fondateur, directeur général et directeur technique

Partis d’une jeune équipe, nous sommes devenus un acteur de premier plan mondial des modèles du monde et des modèles de fondation pour l’intelligence incarnée. Nos deux atouts fondamentaux sont GigaWorld et GigaBrain. Nous avons construit une boucle complète : les modèles du monde entraînent l’évolution des modèles d’intelligence incarnée, qui alimentent la production en série de plateformes robotiques natives et leur déploiement dans des situations variées. Avec l’AGI du monde physique, nous voulons repenser les interactions entre robots et réalité, afin que les robots généralistes deviennent une véritable force productive dans tous les secteurs, et non des démonstrateurs conceptuels.

Dans notre recherche de partenaires financiers de long terme, KANGPENG CAPITAL est le compagnon le plus constant et celui qui nous comprend le mieux. Il a été témoin de notre passage décisif de la validation technologique à une valorisation de l’ordre de dix milliards. Il comprend et reconnaît profondément que Giga AI est la première entreprise technologique chinoise à avoir abordé les modèles du monde de manière systémique, et l’une des premières au monde à les avoir mis en œuvre industriellement, avec des avantages complets de premier plan dans les technologies fondamentales et dans plusieurs domaines d’application. Nous partageons la conviction que l’intelligence incarnée, support essentiel de l’AGI physique, constitue le premier grand domaine d’essor des modèles du monde.

De la stratégie de financement et de la conception des opérations à la mise en relation avec les ressources industrielles, Glacier a proposé des solutions souples et efficaces pour réaliser rapidement chaque tour, améliorant nettement l’efficacité du financement et la qualité des capitaux mobilisés. C’est un partenaire stratégique qui partage nos convictions technologiques, notre horizon de long terme et notre culture d’ingénieurs, et qui avance avec nous vers le moment GPT du monde physique.

— Dr. Huang Guan, Fondateur, directeur général et directeur technique, Giga AI
07 Volant AerotechDM Dong Ming · Fondateur et directeur général

Ces deux dernières années, Volant et KANGPENG CAPITAL ont avancé ensemble au fil de six tours de financement, passant d’une relation client-prestataire à un partenariat stratégique profond et solide. Chaque tour nous a fait constater notre accord autour des valeurs essentielles des professionnels de l’aéronautique : ténacité, prudence et pragmatisme. La compréhension approfondie du secteur et l’accompagnement au plus près de Glacier ont complété notre engagement constant dans une vision industrielle et une voie technique. Cette complémentarité nous a permis de surmonter les difficultés et d’élargir continuellement les possibilités de l’économie de basse altitude.

À chaque moment décisif, nous avons ressenti la ténacité de KANGPENG CAPITAL, sa volonté de ne jamais abandonner et son attention profonde à l’industrie. Ce sont ces qualités qui lui ont permis d’anticiper les évolutions de domaines à fort potentiel comme l’électrification, l’intelligence artificielle et la robotique, et d’identifier avec justesse l’opportunité des eVTOL. En tant que professionnel de l’avionique et des systèmes aéronautiques, je connais la complexité du passage de la technologie à l’industrie. J’ai vu Glacier consacrer des dizaines de milliers d’heures de recherche et d’entretiens à une nouvelle compréhension de la valeur des eVTOL. Ce travail de construction des connaissances et de la confiance, de zéro à un, a aidé Volant à réunir plusieurs dizaines d’actionnaires et a également posé des bases plus solides pour un développement sain et rapide de l’économie chinoise de basse altitude.

Au-delà de la recherche spécialisée, l’équipe a activement mis en relation investisseurs et partenaires industriels, contribuant à faire de l’économie de basse altitude un sujet d’intérêt général et à former un nouveau consensus dans le monde du capital. Cette méthode a soutenu Volant lors de plusieurs levées et contribué à un écosystème eVTOL durable, sain et capable d’avancer avec constance.

Plus remarquable encore, à chaque financement et à chaque réalisation, Glacier a su adopter plusieurs points de vue et former avec les actionnaires existants et notre équipe un triangle de coopération étroit. L’équipe a concilié la prudence des décisions d’investissement et la capacité d’agir résolument aux moments clés, apportant à Volant ressources et confiance. Elle a assuré les besoins financiers et matériels des projets, tout en renforçant la cohésion et la responsabilité de chacun. Notre estime mutuelle et notre progression commune reposent sur la même fidélité aux objectifs et aux idéaux, sur la ténacité, sur l’honnêteté envers nous-mêmes et envers le monde, ainsi que sur une démarche ouverte, professionnelle et attentive aux faits.

Aujourd’hui, les révolutions de l’IA et de l’énergie prennent de l’ampleur. Volant et Glacier resteront fidèles à leur intention initiale et engagés en première ligne pour explorer l’avenir de l’avionique, des nouvelles énergies et des déplacements à basse altitude. Nous sommes convaincus que l’on ne peut progresser à la rencontre de l’innovation technologique et de la transformation industrielle qu’en gardant les pieds sur terre, en restant fidèle à ses idéaux, en affrontant la réalité et en avançant avec courage. Continuons ensemble à apporter des changements prometteurs à notre époque et à contribuer au développement de toute la filière eVTOL.

— DM Dong Ming, Fondateur et directeur général, Volant Aerotech
08 DISCOVER RoboticsUn message à KANGPENG CAPITAL

DISCOVER a été fondée pour transformer les technologies de pointe en produits robotiques intelligents réellement utilisables, fiables et capables de créer durablement de la valeur. Passer de la percée technique au déploiement à grande échelle exige une accumulation de connaissances sur le long terme et des compétences en ingénierie système, mais aussi une évolution constante des produits et une attention indéfectible à la valeur apportée aux utilisateurs.

Au cours de cette levée, Glacier a acquis une compréhension approfondie de notre voie technique, de notre philosophie produit et de notre rythme de développement. L’équipe a aidé davantage d’investisseurs de long terme à reconnaître la valeur fondamentale et la vision de l’entreprise. Nous pensons qu’un excellent conseil financier doit être un partenaire professionnel du financement, mais aussi comprendre, faire connaître et accompagner la valeur à long terme de l’entreprise.

Merci à Glacier pour son professionnalisme, son engagement et sa confiance pendant cette levée. Nous espérons poursuivre notre collaboration pour accélérer la maturation des technologies robotiques intelligentes et faire entrer des produits réellement utiles dans les foyers.

— DISCOVER Robotics
09 XYQiao Zhongliang · Fondateur et directeur général

Les membres de notre équipe fondatrice ont auparavant développé des téléphones et des systèmes chez Xiaomi. Habitués aux défis de services utilisés simultanément par des centaines de millions de personnes, nous recherchions une intégration optimale du matériel et du logiciel. Lorsque nous avons décidé d’appliquer cette expérience et ces méthodes à l’intelligence incarnée, en visant le problème particulièrement difficile du soudage complexe, beaucoup d’investisseurs n’ont pas immédiatement compris notre démarche. Le secteur de l’intelligence incarnée est aujourd’hui très bruyant. Nous restons pourtant concentrés sur une seule question : comment déployer réellement les robots dans l’industrie, libérer les personnes des tâches monotones, répétitives et dangereuses, et permettre aux clients de récupérer concrètement le coût d’achat du robot en dix mois.

Dans notre recherche de compagnons de route, KANGPENG CAPITAL a été le partenaire qui nous a le plus agréablement surpris. C’est l’un des rares conseils financiers capables de dépasser le bruit ambiant et de comprendre véritablement la logique de notre modèle du monde natif en 3D. Avec Glacier, ce que l’on ressent avant tout est le sens du concret et l’exigence. L’équipe s’est réellement plongée dans le travail de recherche et de développement produit, devenant l’une des nôtres, travaillant tard avec nous à revoir le modèle économique et traduisant nos compétences d’ingénierie issues de l’Internet dans un langage industriel compris par les marchés de capitaux.

Ce que nous admirons le plus, c’est que Glacier ne s’est pas contentée d’un accompagnement intégral pour nous aider à mobiliser les meilleurs capitaux industriels. Elle a également tenu au principe « Skin in the game » en investissant son propre argent. Avoir à nos côtés des partenaires aussi visionnaires sur l’industrie et aussi prêts à travailler sur le terrain constitue une grande chance sur notre route vers une plateforme généraliste où un même cerveau pilote plusieurs formes robotiques.

— Qiao Zhongliang, Fondateur et directeur général, XY
10 YarboAllen Huang Yang · Fondateur et directeur général

Pendant la saison des neiges de 2022, notre équipe a passé six mois aux États-Unis. Nous avons mesuré en détail diverses conditions d’enneigement réelles pour perfectionner le produit, tout en rencontrant plus d’une centaine de premiers utilisateurs pour recueillir leurs retours. Après notre retour en Chine, nous avons renforcé l’ensemble de nos capacités, de la recherche à la fabrication, du marketing à la vente, et poursuivi nos innovations.

Avant de lancer la levée, nous avions échangé avec plus de vingt conseils financiers de tailles différentes, jusqu’à notre rencontre avec Glacier. Nous voulions appliquer à notre conseil les mêmes exigences extrêmes qu’à nos produits. Sa compréhension du secteur, la précision de ses raisonnements et la finesse de ses analyses nous ont étonnés de la part d’un acteur financier. Plus rare encore, l’équipe Glacier ne fait pas seulement bonne impression au premier regard : elle confirme cette impression dans la durée, proposant constamment des idées utiles et créant des surprises positives. Nous avons beaucoup appris à son contact : concentration, exigence et profondeur, bien au-delà d’un conseil financier ordinaire. Au départ, les équipements de jardin, en particulier le déneigement, ne faisaient pas consensus sur les marchés de capitaux. Pourtant, le professionnalisme de Glacier, sa compréhension des opérations et son efficacité d’exécution nous ont permis de lever les fonds en seulement deux mois.

Plus qu’un conseil en financement, Glacier ressemble à un conseil industriel, capable d’adopter réellement le point de vue du secteur et de l’entreprise, et d’échanger sur tous les plans : industrie et produits, stratégie et tactique, capitaux et ressources. Je pense souvent que les meilleures relations permettent de grandir ensemble, de se nourrir mutuellement et de contribuer à la réussite de chacun. Notre collaboration avec Glacier a commencé par l’apparence, s’est approfondie par le respect du talent et dure grâce au caractère. Une confiance très profonde s’est construite entre nous. Nous souhaitons que Glacier reste un partenaire de long terme du développement de Yarbo.

— Allen Huang Yang, Fondateur et directeur général, Yarbo
11 OBSBOTLiu Bo · Fondateur et directeur général

Depuis le début de notre collaboration en 2021, Glacier s’est appuyée sur sa connaissance singulière de la robotique et sur une compréhension approfondie des produits OBSBOT, de leurs fondements technologiques et de notre vision finale. L’équipe a identifié les avantages distinctifs de l’entreprise et sa valeur pour l’ensemble de l’industrie de l’image, puis les a continuellement fait comprendre au marché et aux investisseurs.

Même en 2022, lorsque le climat du marché était morose et incertain, Glacier a conservé un niveau de service diligent, rigoureux et efficace. Pendant le financement, elle a assuré de nombreux échanges et coordinations entre l’entreprise et les investisseurs, maîtrisé précisément chaque étape clé et formulé des jugements professionnels qui nous ont fortement marqués, nous, fondateurs issus de la technologie.

Plus remarquable encore, Glacier a su adopter les points de vue de l’industrie et des entrepreneurs pour nous apporter des conseils précieux en stratégie et en gestion opérationnelle, démontrant ainsi les qualités attendues d’un conseil stratégique et financier.

Pour notre entreprise, Glacier est plus qu’un conseil : c’est un partenaire entrepreneurial, engagé dans la durée et doté d’une connaissance approfondie du secteur. Nous espérons accueillir ensemble une grande époque de l’automatisation de l’image.

— Liu Bo, Fondateur et directeur général, OBSBOT
12 ROBOTERAYuan Bingbing · Vice-présidence — investissement et financement

Donner de nouvelles capacités à tous les secteurs grâce à l’intelligence incarnée est la mission constante de ROBOTERA. Dès sa création, l’entreprise a choisi de développer elle-même l’ensemble de sa technologie : cerveau, commande du mouvement, données, mains habiles à cinq doigts et corps humanoïde. Ce travail permet de construire les capacités systémiques complètes d’un robot nativement fondé sur l’IA et capable de véritablement travailler, de créer une barrière technologique et de soutenir les opérations réelles ainsi que la commercialisation à grande échelle.

L’équipe Glacier nous a apporté un service de financement professionnel et efficace, mais elle est aussi un compagnon qui partage notre ambition dans l’intelligence incarnée. Grâce à ses années d’expérience en robotique, KANGPENG CAPITAL comprend réellement la valeur singulière de ROBOTERA. Son regard approfondi lui permet de mettre en relation avec précision les entreprises et les institutions d’investissement, et de bien servir les unes comme les autres. Merci à l’équipe pour son engagement et son accompagnement constant. Nous espérons continuer ensemble vers les vastes horizons de l’intelligence incarnée.

— Yuan Bingbing, Vice-présidence — investissement et financement, ROBOTERA
13 Rino.aiChen Qiao · Responsable de l’investissement et du financement

La logistique autonome se trouve à un tournant décisif vers la commercialisation à grande échelle. Depuis sa création, Rino.ai reste concentrée sur les livraisons autonomes sur la voie publique. Après avoir persévéré face aux exigences techniques, opérationnelles et réglementaires, nous avons la chance d’assister à ce tournant et d’y participer pleinement. La participation conjointe, à notre tour C1, d’un acteur industriel mondial de premier plan de la logistique, de 深圳南山战新投 et de nos actionnaires existants traduit la forte reconnaissance de notre stratégie associant avance technologique, écosystème ouvert et déploiement dans des situations réelles. Dans ce processus, KANGPENG CAPITAL a montré une remarquable capacité de mobilisation et de compréhension de l’industrie. Merci à son équipe pour sa diligence extrême et son efficacité collective. Rino.ai continuera de privilégier le long terme, d’accélérer la production mondiale de véhicules autonomes de qualité automobile et leur commercialisation dans de multiples situations. Nous restons concentrés sur ce qui est difficile mais juste.

— Chen Qiao, Responsable de l’investissement et du financement, Rino.ai
14 WissonDr. Wang Zheng · Fondateur et directeur général

Dans un contexte de forte instabilité du marché primaire, KANGPENG CAPITAL a accompagné notre entreprise pendant plusieurs tours, du financement au développement commercial, et construit avec nous un partenariat stratégique étroit et complet. Entre les fondateurs comme entre les équipes, une compréhension mutuelle et une confiance profondes se sont développées, chose rare dans l’écosystème du capital-risque.

Au cours de cette collaboration relativement longue, nous avons bénéficié d’un service professionnel et engagé, réalisé plusieurs financements stratégiques et distingué clairement plusieurs expériences marquantes :

1. Un positionnement et une navigation dignes d’un sextant. Au milieu des ajustements et des recompositions du marché primaire, Glacier a conservé une analyse fine et un suivi constant des segments de la robotique. Dans un environnement saturé d’informations, l’équipe sait dégager rapidement une ligne stratégique claire et adaptée au moment, puis l’ajuster avec souplesse à l’évolution du marché. Elle aide ainsi l’entreprise à formuler très vite une proposition de valeur exploitable. Comme un phare dans le brouillard ou l’étoile polaire dans la nuit, sa capacité d’orientation ne le cède en rien à celle d’un sextant.

2. Une gestion de projet qui épouse l’entreprise comme un vêtement sur mesure. L’équipe a assuré un suivi permanent dans nos locaux, depuis la découverte et la collecte d’informations dignes d’un cabinet de conseil, jusqu’à la recherche des lacunes comme lors d’un audit interne, puis à l’accompagnement et au soutien d’un véritable associé. L’équipe projet et nos salariés ont progressivement construit une confiance profonde et une coopération fluide. Glacier connaît à la fois les institutions et l’entreprise, et relie efficacement l’information, la communication et la négociation dans les deux sens. Comme un vêtement sur mesure, cet accompagnement est ajusté, protecteur et rassurant.

3. Un closing accompagné comme un séjour dans un centre de soins postnataux. Par son très haut niveau de professionnalisme et son engagement exceptionnel, l’équipe a joué un rôle décisif dans des structures de transaction extrêmement complexes et changeantes. Elle a désamorcé à plusieurs reprises des risques aux étapes majeures, assurant la bonne réalisation finale. Sa vaste expérience des segments concernés et sa maîtrise précise du rythme des opérations nous ont apporté des avis décisifs. Cet accompagnement intégral des dernières étapes nous a permis de lui faire confiance et de lui confier la mission en toute sérénité.

Le style singulier de l’équipe Glacier et sa manière de faire avancer les projets ont apporté une aide et une confiance considérables à l’entreprise. Au milieu de l’incertitude générale du marché, elle nous a offert une part de certitude précieuse et rare, nous aidant à traverser le cycle, à nous concentrer sur notre activité, à construire des produits compétitifs et à préparer stratégiquement la prochaine phase de prospérité.

Dans cette collaboration de long terme, nous avons ressenti une finesse naturelle d’analyse, de la combativité et une énergie continuellement nourrie par une curiosité tenace qui va au fond des problèmes, ainsi qu’un enthousiasme sans limite pour les personnes et le travail. Ces qualités sont très rares sur le marché. Elles se renforcent avec le temps et créent entre institutions, marché et entreprises un mécanisme de sélection réciproque, faisant émerger progressivement un écosystème de qualité.

Que ceux qui partagent la même voie puissent agir ensemble, chacun trouvant sa place et sa joie.

— Dr. Wang Zheng, Fondateur et directeur général, Wisson
15 hohemChen Min · Fondateur et directeur général

Le secteur des équipements d’imagerie intelligents traverse une étape majeure : il dépasse le cercle des professionnels du cinéma et de l’audiovisuel pour toucher le grand public. L’association de capacités de calcul fondées sur l’IA embarquée et de modules de commande du mouvement à plusieurs degrés de liberté rend la prise de vue beaucoup plus simple et agréable, et permet à ces équipements d’entrer rapidement dans davantage d’usages quotidiens.

Rencontrer l’équipe Glacier a donné à hohem une forte impulsion à ce moment important de son développement. L’équipe possède des compétences professionnelles exceptionnelles ainsi qu’une compréhension et une vision approfondies de l’industrie.

Après s’être rapidement familiarisée avec nos produits et leurs bases techniques, notre équipe et la situation du secteur, Glacier s’est investie avec enthousiasme et concentration. Elle nous a apporté un soutien important, de la technologie au produit, du secteur à l’industrie, de l’équipe aux ressources. À chaque étape clé des échanges avec les financeurs, elle a fourni sans délai des conseils et une orientation professionnels et efficaces. Même en tant qu’équipe centrée sur la technologie et le produit, nous avons ainsi obtenu de nombreux retours utiles et une forte reconnaissance dans nos échanges avec les institutions.

Glacier restera un partenaire stratégique durable de hohem. Nous espérons que notre proximité de valeurs et notre compréhension mutuelle nous permettront de continuer à avancer ensemble et de contribuer à rendre les équipements d’imagerie intelligents chinois plus accessibles et plus présents dans le monde.

— Chen Min, Fondateur et directeur général, hohem
16 SparkozDanny Cui Yuwei · Fondateur et directeur général

Avec la maturation de la robotique, du nettoyage traditionnel et de l’électronique grand public intelligente, l’évolution des structures de coûts du côté de l’offre et de la demande a transformé les attentes envers les robots de nettoyage professionnels. Il ne s’agit plus de satisfaire une imagination futuriste, mais de répondre à des besoins fréquents et concrets dès aujourd’hui. Sparkoz a été créée au début de 2021. En partant du point de vue des professionnels du nettoyage, nous avons conçu un premier robot commercial pensé dès l’origine pour cet usage, tout en restant pleinement compatible avec les systèmes et les habitudes du métier. Nous sommes convaincus qu’un bon outil destiné aux entreprises doit posséder des capacités technologiques intelligentes, mais aussi s’ancrer dans l’industrie et comprendre les difficultés et les besoins réels des utilisateurs de terrain, pour être facile à utiliser, utile et durable.

Un an plus tard, début 2022, notre premier robot de nettoyage commercial de niveau professionnel a été lancé et mis en service, ouvrant une phase de développement rapide pour Sparkoz. Au moment de préparer notre série A, nous avons eu la chance de rencontrer KANGPENG CAPITAL, un partenaire possédant une compréhension approfondie du nettoyage professionnel et de la robotique.

Notre collaboration avec Glacier a changé notre conception des conseils financiers. Nos échanges ont largement dépassé le financement : discussions sur la stratégie de développement, mise en relation avec des talents clés et avec des clients importants, Glacier nous a beaucoup aidés. Dans la durée, nous avons construit une confiance profonde et une solide camaraderie. Nous partageons la même passion pour la robotique et la même conviction en faveur du long terme. C’est en élargissant l’horizon et en trouvant une voie de création de valeur durable que l’on peut obtenir des réponses solides dans un monde incertain.

— Danny Cui Yuwei, Fondateur et directeur général, Sparkoz
17 OkawaDr. Luca Du Lei · Fondateur et directeur général

Un voyage en Europe pendant mon doctorat a confirmé ma décision de consacrer ma vie au vélo à assistance électrique. Du concept théorique à la réalisation complète du matériel et du logiciel, de notre premier capteur de couple au moteur central intégralement développé en interne, original dans ses principes et désormais amélioré jusqu’à sa version 2.51, nous avons travaillé pendant des années. Nous avons finalement lancé un moteur central apportant une innovation de rupture et suscitant une large attention dans l’industrie mondiale du vélo électrique. Depuis notre déploiement international en 2022, nous avons réalisé des percées importantes dans la commercialisation et la gestion de marque. Okawa se rapproche progressivement de mon ambition initiale : concourir sur la même scène que Bosch et Shimano.

La recherche de l’excellence dans les produits et la technologie a rapproché Okawa et Glacier. Le travail de l’équipe sur les technologies produit, ses réflexions sur le vélo électrique et ses analyses approfondies, sereines et prudentes m’ont souvent inspiré. Pendant la levée, l’équipe a constamment fait preuve de concentration, de diligence, de rigueur et d’efficacité, gardant un contact étroit avec les investisseurs, maîtrisant chaque étape clé et donnant ses conseils professionnels au bon moment. Plus rare encore, Glacier s’est réellement placée du côté de l’entrepreneur et nous a apporté de nombreux conseils sur la stratégie et la gestion opérationnelle, changeant l’idée que je me faisais d’un conseil financier.

Pour notre entreprise, Glacier est plus qu’un conseil en financement : c’est un partenaire entrepreneurial, engagé dans la durée et doté d’une connaissance approfondie de l’industrie. Nous espérons créer ensemble une nouvelle époque du vélo électrique, portée par les innovations conçues en Chine.

— Dr. Luca Du Lei, Fondateur et directeur général, Okawa
03 / ENGAGÉS SUR NOS FONDS

Nous avons engagé notre propre argent
dans les sociétés que nous servons.

Glacier est un esprit ; c’est pourquoi il y a des Glaciers.

Nous travaillons en interne pour être dans la même tranchée que l’entrepreneur ; nous investissons nos propres capitaux à ses côtés pour savoir, concrètement, ce qui inquiète un investisseur. Les sociétés ci-dessous sont celles où les Glaciers ont co-investi.

Service → Service approfondi → Investissement

Cette liste n’est pas trois tas posés côte à côte, mais une convergence : beaucoup de sociétés servies, certaines servies en profondeur, et nos propres capitaux engagés là seulement où nous voyons le plus clair.

FondspropresPas de clarté, pas d’investissementSociétés accompagnéesHuit ans, une seule missionAccompagnées en profondeur, comprises au plus prèsSeul le travail en interne nous met dans la tranchée de l’entrepreneurInvestissement sur fonds propresN’investir que dans les sociétés accompagnées en profondeuret comprises au plus prèsPas de clarté, pas d’investissement ; mauvais prix, pas d’investissementDeux faisceaux de jugement se croisent au cœur de la carotte :l’un pour le client, l’autre pour notre propre bilan.

L’investissement sur fonds propres, lu comme une carotte de glace : une seule carotte prélevée de haut en bas, en trois segments, chacun plus étroit et plus pur que le précédent. Le névé supérieur est dense en bulles — les nombreuses sociétés servies en huit ans. Le segment médian est tassé, ses bulles rares — celles servies en profondeur et vues le plus clairement. Le segment le plus profond est de la glace bleue, sans bulle et translucide — les sociétés soutenues par nos propres capitaux. Deux faisceaux de jugement la traversent et s’y croisent : l’un pour le client, l’autre pour notre propre bilan. Pas de clarté, pas d’investissement ; mauvais prix, pas d’investissement. Seulement en interne, dans la même tranchée

La liste couvre les investissements réalisés directement sur nos propres capitaux et via des entités affiliées, sans ordre particulier ; quelques-uns n’y figurent pas — accords de confidentialité, ou tempo qui leur est propre.

Nous n’investissons que dans les sociétés que nous avons servies en profondeur et que nous voyons le plus clairement. Si nous ne voyons pas clair, nous n’investissons pas. Si nous voyons clair et que le prix est mauvais, nous n’investissons pas davantage.

Un jugement doit être éprouvé avec son propre argent.

Choisissez votre porte

Quatre chemins ; choisissez le vôtre.

  1. 01

    Préparer une levée准备开一轮

    Le déroulé complet d’une levée deep tech : les huit jalons clés de D01 à D60.

  2. 02

    Étudier des dossiers在看案子

    Le retour des mêmes clients est le seul bulletin que nous regardons.

  3. 03

    Nos propres capitaux自有资金

    Nous investissons nos propres capitaux aux côtés des sociétés que nous servons — la redondance d’abord, le rendement ensuite.

  4. 04

    Rejoindre Glacier加入我们

    Nous ne demandons jamais d’où vous venez : c’est la contribution qui compte, non la peine ; l’attitude et l’intention d’abord.

Contact

QUATRE PORTES D’ENTRÉE · 四扇门

Reste à savoir qui vous êtes — choisissez une porte ; à l’intérieur, seulement ce qui vous concerne.

PRISME · DISPERSION

Le capital n’est pas une liste de noms ; c’est un système.

Le prisme de Glacier · La lumière blanche entre, quatre strates de valeur en sortent, réalisées dans le tempsLUMIÈRE BLANCHE INCIDENTETechnologie · Produit · Industrie · Capital · Tempsréunis dans un système de transaction opérationnelGLACIER ORCHESTRATORGlacier, orchestrateur de l’ère de l’IA physiquePOUR LA DEEP TECHFormer le langage du capitalTraduire la valeur technique pour que les investisseurspuissent la comprendre, la vérifier et décider.POUR L’ENTREPRISEPour que la valeur réelle soit compriseNous réunissons les faits, l’expression, la structure,les relations et le tempo en un tout cohérent.À L’ENTREPRENEURL’entrepreneur ne fait que trois chosesFixer la stratégie, trouver les bonnes personnes, et descendreen première ligne pour bâtir solidement l’entreprise.AU SECTEURInjecter de l’ordre dans le marchéTraduire l’intention réelle en langage, et découvrirla valeur là où elle a été mal lue.La 4D ajoute la dimension du temps — comprendre comment chaque geste change la semaine suivante, le tour suivant, l’étape suivante.tLa semaine prochainet+1Le prochain tourt+2La prochaine étape
04 / À PROPOS

Plus le marché s’échauffe, plus nous devons rechercher les actifs de qualité les plus rares — et garder notre sang-froid.

Nous choisissons résolument le versant nord de l’industrie,
à la recherche des actifs qui porteront le prochain changement de paradigme.

Le capital n’est pas une liste de noms ; c’est un système.

Nous ne décidons pas à la place des entrepreneurs. Nous réunissons les faits, leur formulation, la structure de l’opération, les relations et le calendrier en un ensemble cohérent — pour rendre la valeur réelle intelligible et lui permettre de rencontrer des capitaux de long terme mieux adaptés.

Notre nom anglais est Glacier. Un glacier se forme dans un froid extrême, par une longue accumulation ; il avance avec force et résolution, jusqu’à remodeler la surface de la Terre.

Nous n’observons pas le marché à distance : nous travaillons aux côtés de l’entreprise, de la première rencontre jusqu’à la réalisation de l’opération.

Un choix ferme, le versant nord du secteur — visuel principal de la montagne enneigée et du lotus d’or
庚辛鸿泽 : le glacier dans l’eau, la montagne d’or au-dessus, devenant un lotus.
05 / LA CONFIANCE

La confiance est le préalable et le fondement de tout.

L’essence de la finance est la confiance. La confiance abaisse le coût de conclusion des opérations, et elle se capitalise sur la durée.

Les trois piliers de la confiance

Huit ans plus tard, aucune de ces trois choses n’a changé.

La confianceL’essence de la finance est la confiance01Être à la hauteurHuit ans à faire une seule chose ; l’exigence ne bouge pas avec le marché02Parler avec justesseNous n’écrivons que ce qui a eu lieu, jamais ce qui n’a pas eu lieu03Soigner l’exécutionChaque livraison est le capital de la confiance suivante

L’arbre des leviers de la confiance : elle repose sur trois choses — être juste soi-même, être juste dans ses mots, être juste dans sa livraison. Aucune de ces trois n’a de raccourci, et aucune n’expire.

Concrets, accessibles, sans prétention.

La densité, pas l’effectif

L’effectif est la chose que nous avons tenue immobile.

Les organisations grandissent d’ordinaire en ajoutant des personnes. Nous avons essayé une autre voie : ne pas ajouter de personnes, et faire croître le contexte partagé. Le prix à payer, c’est que chaque chose doit être portée jusqu’au bout par celui qui la tient.

Tout le monde à la tableAucun poste ici ne se contente de rédiger des notes sans jamais toucher une opération. Un ou deux ans après son arrivée, chacun a suivi trois à cinq projets sur tout leur cycle — ce qui ne tient que si l’effectif reste contenu.
Aucun poste créé pour encadrerUn Ancien n’est pas un grade que l’on nomme ; les Anciens se forment. La promotion ne regarde ni l’ancienneté ni les lignes hiérarchiques — seulement si un ou deux projets emportent l’adhésion de tous. Aucune strate n’est jamais ajoutée au seul motif qu’il faudrait encadrer quelqu’un.
Renforcer l’équipe, sans multiplier les mandatsChaque mandat supplémentaire prend de la marge aux sociétés déjà en portefeuille. Ce que nous élargissons, c’est donc la densité de contexte, pas l’effectif — la mémoire de l’organisation s’épaissit avec le temps.

Nous acceptons vingt à trente mandats par an, dont la moitié sont des clients existants qui reviennent pour le tour suivant.

Ce que les clients voient en découle

L’équipe s’est installée directement dans nos bureaux — en interne — menant avec nous rétrospective après rétrospective, affinant la logique d’activité et gérant des manœuvres de marché complexes.

Un client de l’intelligence incarnée

L’équipe a passé près de deux mois à démonter, un par un, notre système de matériaux, notre conception structurelle, notre plan de propulsion et notre trajectoire de récupération.

Un client du secteur spatial commercial

S’installer dans les bureaux, mener les rétrospectives, démonter la conception — ce sont des questions de densité, pas d’attitude. Ce n’est que si l’équipe reste petite que ce que chacun porte est réellement réel.

L’organisation à propulsion nucléaire

À notre septième anniversaire, nous l’avons dessiné comme un atome : six dimensions — stratégie, exécution, réputation, intelligence, jugement, concentration — en orbite autour d’un noyau. Ce noyau, c’est un contexte partagé.

STOP DOING LIST · Une liste qui ne fait que retrancher

La chose la plus simple que nous tenions est une liste de « ce qu’on ne fait pas » : chaque piège dans lequel nous sommes tombés devient une interdiction, relue par tous à chaque rétrospective. Les méthodes peuvent changer ; les limites ne font que s’ajouter, jamais se retirer.

Les meilleurs jeunes sont la charpente de l’organisation, et l’organisation est leur terreau. Nous sommes tous des gens ordinaires — l’intérêt d’une organisation est de permettre à des gens ordinaires de faire des choses extraordinaires.

POUR LES INVESTISSEURS

Les investisseurs ne sont pas en aval de notre travail : ils sont en amont de notre compréhension. Ces lignes s’adressent à vous qui étudiez les dossiers — chacun des principes ci-dessous, c’est vous qui nous l’avez appris.

L’envie de retravailler avec nous est notre bulletin de résultatsNotre fusée comporte trois étages : le taux de réalisation des opérations, la fréquence à laquelle les mêmes investisseurs reviennent à notre table au cours d’une année, puis leur volonté d’examiner le dossier suivant. Ce troisième étage se résume à une question : aurez-vous envie de regarder le prochain projet avec nous ?
Nous sommes nous-mêmes à la tableKANGPENG CAPITAL tient à co-investir ses propres capitaux dans les projets qu’elle sert en profondeur. Si le jugement est juste, nous y gagnons ensemble. S’il est faux, nous le portons ensemble.
Nous ne présentons pas chaque entreprise comme la premièreDans les secteurs où le premier rafle la mise, nous expliquons pourquoi une entreprise est en tête. Dans les autres, nous précisons sa position parmi les acteurs de premier rang. Nous apportons notre analyse ; le choix vous appartient.
Une vision complète, pas seulement une place au tour de tableIl faut voir l’ensemble pour pouvoir s’engager davantage. Structure du tour, cessions de titres existants, avancement des autres investisseurs : nous mettons tout sur la table. Vous pouvez choisir de ne pas investir ; vous ne devriez jamais investir à l’aveugle.
Une vision complète, pas seulement une place au tour de tableLes commandes reposent-elles sur une activité autonome et viable ? Le fondateur a-t-il tenu ses engagements ? Les actionnaires existants apportent-ils un soutien réel ? Nos vérifications précèdent les vôtres. Nous vous présentons les entreprises dans lesquelles nous oserions nous-mêmes investir.
Seulement les dossiers adaptés, sans chercher à nous rappeler à vous à tout prixNous commençons par bien connaître votre profil : secteurs, stades de développement, degré de certitude recherché et préférences de sortie. Nous ne vous recommandons aucun dossier qui ne lui corresponde pas.
Un dossier complet dès le départ — vérifiable, citableRaisonnement, comptes rendus d’entretiens et données : tout est réuni dès le départ, vérifiable et citable. Votre temps doit servir à vous prononcer, pas à remettre les documents en ordre.
Rencontrer le fondateur avant l’ouverture du tourLa fenêtre d’un bon projet est courte, et les places au tour de table sont disputées. Vous devriez connaître le fondateur avant le début de la levée. Même lorsqu’aucun financement n’est en cours, nous organisons volontiers une première rencontre informelle.

En huit ans, vos questions les plus exigeantes, puis votre reconnaissance, ont poussé Glacier à dépasser le traitement des dossiers un par un pour parvenir à expliquer une filière entière. Nous nous imposons une règle : chaque phrase que nous prononçons doit résister à vos vérifications ultérieures. Cette efficacité s’est construite sur huit ans ; nous ne voulons surtout pas la dilapider.

06 / CULTURE

Une fraternité, le système des Anciens.

Au bout de huit ans, nous avons nommé notre culture pour la première fois. Elle n’a pas été conçue ; elle a été reconnue après coup. Au septième anniversaire, nous nous appelions « pilotes d’une même écurie » ; au huitième, l’écurie a un nom.

Le talent avant le pedigreeAucune question sur les diplômes, les titres ou les années de métier. La rétribution suit ce que vous avez fait ; c’est la contribution qui compte, non la peine.
L’intention vient d’abordL’attitude, l’intention d’origine, la pureté du motif — cela vient absolument en premier. Si l’intention est juste, agissez hardiment — les erreurs sont à la charge de l’organisation.
Distillation et fusion réciproquesPrenez les méthodes, le jugement et le goût des collègues les plus forts autour de vous et « distillez-les jusqu’à la pureté » — la responsabilité de l’organisation est de donner l’occasion sans compter.
La formule que les collègues emploient le plus : aucune lutte interneL’énergie ne va que dans le travail.

La formule que les collègues répètent : garder l’esprit ouvert, rechercher de bons actifs, écarter toute bulle.

L’écurie · TOUS PILOTES

Dans les temps agités, on peut s’allonger, ou flâner. Glacier choisit de courir — pas de flâneurs ici ; tout le monde est en première ligne.

Des rôles différents, prêts à prendre le relaisIl n’y a peut-être qu’un seul pilote le plus précieux, mais il peut y en avoir beaucoup d’excellents — chaque poste est tenu, fermement.
Un classement en mouvementCinquième une seconde, premier la suivante. Débriefs à chaud et répétitions constantes sont le quotidien de l’équipe.
L’exécution idéale, comme un arrêt aux standsUne bonne livraison est un arrêt au stand, le temps comprimé à l’extrême — la GQW à son idéal.
Voler au ras du terrainVoler vite, voler bas ; la vitesse, pas le volume. Chaque portion de piste doit être courue à la limite — il n’y a pas un mètre à économiser.

Travailler l’épée d’un seul esprit, seule la vitesse reste invaincue.

Montrer l’exemple, créer pour les autres.

Le prototype de la GQW · Ces quelques semaines où la fenêtre est ouverte

Un arrêt au stand : tout l’équipage en position à la même seconde. Personne n’attend personne ; personne ne manque à sa couverture. Pendant ces quelques secondes, le temps semble s’arrêter — l’idéal de livraison de Glacier, et ce n’est pas une métaphore. Ces quelques secondes au stand sont ces quelques semaines où la fenêtre est ouverte : l’entreprise garde le dernier mot ; les cinq autres sujets, laissez-les-nous.

Faire la bonne chose au bon moment, et bien faire la bonne chose.— La GQW, cinquième principe de Glacier

Sur le terrain · INSTANTS PARTAGÉS
L’équipe au complet au huitième anniversaire de KANGPENG CAPITAL
Huitième anniversaire · Glacier, orchestrateur de l’ère de l’IA physique
Photo d’équipe du Nouvel An 2026 : l’or sur le glacier, l’abondance aux quatre mers
Nouvel An 2026 · L’or sur le glacier, l’abondance aux quatre mers
Photo du séminaire d’équipe sur l’île de Jeju : dans le vacarme, écouter l’eau vive
Île de Jeju · Dans le vacarme, le bruit de l’eau vive
Intervention sur scène au septième anniversaire
Septième anniversaire · Pilotes d’une même écurie
Salle comble à la conférence sur l’économie de basse altitude
Conférence de recherche · L’économie de basse altitude : essence, opportunités et stratégie d’investissement
Mao Mingjun, promu Associé chez KANGPENG CAPITAL · Au huitième anniversaire
Huitième anniversaire · Mao Mingjun, promu Associé
Le système des Anciens

La hiérarchie est la réponse courante, et elle a un coût : chaque strate encadre la suivante, et l’information s’appauvrit en descendant. Glacier a pris une autre voie et grandit sur le système des Anciens —

Les Anciens se forment dans le travailNi nomination ni titre. Quand quelqu’un est assez fort dans un domaine, les autres se rassemblent naturellement autour de lui — plus il y a de monde, plus cette personne est un Ancien.
Penser pour l’organisation, oser ne pas être d’accordCe que les Anciens ont en commun, c’est l’habitude de penser du point de vue de l’organisation — et la volonté d’exprimer un avis différent quand un rappel s’impose.
Montrer l’exemple, chacun à sa manièreCertains mènent visiblement ; d’autres comblent les vides en silence et façonnent les autres sans un mot. Ceux qui ont été aidés transmettent l’aide à leur tour.
Mieux vaut avoir approximativement raison que précisément tortAvoir à peu près raison vaut mieux que se tromper précisément — et l’ambiguïté revient à celui en qui tous ont confiance.

La hiérarchie est un moyen de gestion ; le système des Anciens est une manière de bâtir une entreprise. Les Anciens sont souvent des PM naturels — et être PM ressemble à une compétence, mais c’est un état d’esprit.

07 / CE QUE NOUS FAISONS

Qu’une levée réussisse ou échoue
se décide en grande partie avant la première rencontre avec un investisseur.

Nous passons ce tempsTrouver la clé. Les présentations ne sont qu’un début. Du secteur au produit, de la stratégie à la tactique, du capital aux ressources — cela commence par le rétablissement des faits et s’achève au closing. Chaque étape résiste à une vérification rétrospective.

Ce schéma se trouve désormais au Pyramid Institute →
01

Rétablir les faits

Comme des archéologues d’entreprise, nous reconstituons l’activité, la technologie, les clients, l’historique des opérations et les risques clés, afin que chaque jugement repose sur les mêmes faits.

02

Former le langage du capital

Traduire la valeur technique dans une langue que les investisseurs comprennent, peuvent vérifier et sur laquelle ils peuvent agir.

03

Concevoir la structure de l’opération

Une structure d’opération exécutable, conçue autour du prix, de l’allocation, des rôles, de la séquence, des termes et des synergies industrielles. La bonne action, au bon moment.

04

Mener l’exécution à son terme

Roadshow, due diligence, comité d’investissement, termes, closing — pousser l’intention jusqu’à son terme. Les recommandations clés deviennent des actions, déclenchées exactement au bon moment.

Du rétablissement des faits au closing · chaque étape résiste à un second regard

Un déroulé en quatre temps : rétablir les faits, former la langue du capital, concevoir l’opération, la mener au closing — une ligne d’or les traverse de bout en bout ; elle commence au rétablissement des faits et s’achève au closing.

LA PREMIÈRE RENCONTRE
Écouter d’abord, et démonter l’entrepriseLa première moitié de la réunion est faite de questions — jusqu’à ce que votre société tienne en une phrase qu’un investisseur comprend à la première écoute.
Les vérités difficiles d’abordLes mots désagréables viennent d’abord, la solution juste derrière ; ce qui ne peut pas être fait est dit clairement, à l’avance. Ce que nous cherchons à gagner, c’est la confiance, pas le débat.
Un plan de bataille en une heureUne heure de lancement, et la stratégie, la répartition des rôles et le calendrier sont sur la table. Les deux associés fondateurs y engagent chacun la moitié de leur énergie, et le travail commence le soir même.

Juger un projet est facile ; l’expliquer est difficile. Notre travail est d’aider le marché à bien expliquer chaque projet qui mérite d’être compris — et l’explication dont chaque institution a besoin est différente.

L’espace est rarement donné ; il faut l’ouvrir de force, un peu à la fois. Il se referme vite : ce qui se fait pendant ces quelques semaines décide de la position de la société pour les années à venir. C’est là que passe l’essentiel de notre effort.

08 / LE LIEN

Une bonne relation repose sur un lien à la juste mesure.

Un bon compagnon de route se montre à trois moments : présent pour les problèmes les plus durs, encore là pendant les années difficiles, et — une fois la société bâtie — investissant à ses côtés dans l’ère suivante. Depuis huit ans, ce sont ces trois moments que nous nous imposons.

01CÔTE À CÔTEDe vrais problèmes, en première ligne02LE LIEN JUSTELes opérations sont des points ; la relation est la ligne03BÂTIR LA SUITE ENSEMBLEServir et investir à la foisLA SUITE20182026

Les trois strates d’une relation, en montant : 01 Côte à côte — de vrais problèmes en première ligne ; 02 Le lien juste — les opérations sont des points, la relation est la ligne ; 03 Bâtir la suite ensemble — servir et investir à la fois. Une ligne d’or gravit les terrasses depuis 2018, passe 2026, et va vers la génération suivante.

La profondeur d’une relation est fonction du temps — dans une même biographie, la même figure entre trois fois : côte à côte, le lien, la cause commune.
Les trois strates du cheminement commun
Côte à côteStrate un · De vrais problèmes, en première ligneToute grande histoire commence côte à côte. Nous rencontrons les fondateurs qui définissent leur secteur sur leurs problèmes les plus durs ; intuitions de première main et ressources circulent sur un même réseau. La stratégie la plus opportune vient toujours du terrain.
Le lien justeStrate deux · Les opérations sont des points ; la relation est la ligneUn tour se clôt ; la relation, non. Ni lâche ni serrée : les longues relations se déposent en longue confiance, et c’est la longue confiance qui permet de se tenir dos à dos.
Bâtir la suite, ensembleStrate trois · Servir et investir à la foisQuand la confiance a mûri, le compagnon devient compagnon de route : l’expérience des fondateurs et le système de Glacier se rejoignent pour investir dans la génération suivante — aidant les leaders à étendre la carte et à faire croître l’écosystème.

Faire du non-consensus le consensus suivant.

09 / CONSEIL EN MANDAT COMPLET

L’entreprise garde le dernier mot ; les cinq autres sujets, confiez-les-nous.

L’entreprise décide ; KANGPENG CAPITAL orchestre. L’entrepreneur ne fait que trois choses : fixer la stratégie, trouver les bonnes personnes, et descendre en première ligne pour bâtir solidement l’entreprise. L’accompagnement intégral, c’est se tenir du même côté — vos intérêts sont nos intérêts.

Faites glisser le schéma horizontalement pour le lire en entier.

MANDAT INTÉGRAL · SIX NIVEAUX La confiance est le socle : chaque niveau repose sur celui qui le précède. 01 Confiance Le socle 02 Information Données de l’opération 03 Récit Récit de la valeur 04 Rythme Cadence d’exécution 05 Relations Relations clés 06 Responsabilité Finalisation LA CONFIANCE · LE SOCLE L’entreprise conserve la décision finale.

Les six dimensions de l’accompagnement intégral : la confiance est le socle, et au-dessus s’élèvent, dans l’ordre, l’information, le récit, le tempo, les relations et la responsabilité ; l’entreprise garde le dernier mot.

La confianceL’essence de la finance est la confiance. Le travail vient d’abord, le contrat ensuite — et la certitude, c’est nous qui la donnons en premier.
InformationL’information de première ligne est réunie en un seul endroit ; personne ne s’en remet au ouï-dire.
RécitÀ l’extérieur, il n’y a qu’une seule version ; chaque mot prononcé résiste à un examen ultérieur.
TempoLa revue est un métronome, pas une brigade de pompiers.
RelationsInvestisseurs, actionnaires existants et partenaires industriels — entretenus par nous, d’une seule main.
ResponsabilitéDe la négociation des termes au pilotage du closing, la responsabilité est portée par des personnes nommées.
RYTHME · LA CADENCE DE LA REVUE

Une revue brève après chaque réunion ; une revue complète le jour même ; une synthèse hebdomadaire ; une rétrospective mensuelle complète ; et chaque trimestre, un plan de course sur les marchés de capitaux pour les deux trimestres suivants — la revue est un métronome, pas une brigade de pompiers. Le premier indicateur qu’elle surveille est la conversion : si les bonnes personnes ont été filtrées, le taux de conversion en TS doit dépasser la moitié. Sinon, c’est le profil ou le récit qui est faux — nous revenons le corriger.

Tant que la fenêtre n’était pas venue, nous avons tenu dix mois sur le banc avec une société ; quand elle est venue, plusieurs tours ont été bouclés coup sur coup. Ne jamais lâcher n’est pas un slogan — c’est un calendrier.

10 / FOCALISATION

Quelques filières soigneusement choisies, et une forte conviction dans des entrepreneurs d’exception.

IA (modèles de fondation) ; IA physique (intelligence incarnée) ; Espace · Quantique · Fusion · ICM (vol spatial commercial, quantique, fusion nucléaire, interfaces cerveau-machine) ; INFRA (calcul, énergie, optique). En profondeur sur les filières Musk, une chaîne de bout en bout.

Engager nos propres capitaux — KANGPENG CAPITAL investit | nous y mettons notre argent.

01

IA / Modèles de fondation

IA (modèles de fondation) : une nouvelle génération de modèles de fondation et de paradigmes de modèles.

02

IA physique / Intelligence incarnée

IA physique (intelligence incarnée) : modèles du monde, infrastructure robotique, intelligence générale et industrielle.

03

Espace, quantique, fusion et interfaces cerveau-machine

Espace · Quantique · Fusion · ICM : vol spatial commercial, calcul quantique, fusion nucléaire contrôlée et interfaces cerveau-machine.

04

Infrastructure d’IA / Calcul, électricité et optique

INFRA : infrastructure de calcul, d’énergie et d’interconnexion optique.

Quatre domaines, une même chaîne industrielle

Ce ne sont pas quatre filières isolées. Elles partagent l’amont et l’aval d’une même chaîne industrielle, et la même cohorte d’entrepreneurs phénoménaux.

AttentesPreuves01Signal faible02Formation du consensus03Attentes saturées04Valeur réévaluée

La courbe de cycle des attentes et des preuves : à mesure que les preuves s’accumulent, les attentes du marché montent d’abord, culminent là où elles se font nombreuses, puis redescendent vers une réévaluation de la valeur. Quatre étapes : signal faible, formation du consensus, attentes saturées, valeur réévaluée. Illustration conceptuelle, non une promesse de rendement. IA (modèles de fondation) · Nouvelle génération de modèles de fondation et de paradigmes · IA physique (intelligence incarnée) · Modèles du monde, infrastructure robotique, intelligence générale et industrielle · Vol spatial commercial, calcul quantique, fusion nucléaire contrôlée et interfaces cerveau-machine · Calcul, énergie et interconnexion optique

La discipline du moment : entrer pendant que les preuves s’accumulent et que les attentes ne sont pas encore saturées. Un cadre d’observation, non une promesse de résultat.

ALPHA HORS CONSENSUS — Filières liées à Elon Musk · Chaînes de valeur Tesla, SpaceX, NVIDIA et de l’optique

INDUSTRIES DU FUTUR, MISES EN REGARD — Nouvelles forces productives de qualité · Intelligence incarnée · Espace commercial · Technologies quantiques · Interface cerveau-machine · Fusion nucléaire contrôlée · Infrastructure d’IA

QUATRE DOMAINES, UNE MÊME CHAÎNE · Exemples représentatifs
DomainePérimètreExemple représentatif
01 IA / Modèles de fondationModèles de fondation et nouveaux paradigmesHypersphere · architecture de modèles
02 IA physiqueIntelligence incarnée et robotiqueYIMU · perception tactile optique
03 Espace, quantique, fusion et interfaces cerveau-machineSecteur spatial commercial, calcul quantique, fusion nucléaire contrôlée, interfaces cerveau-machineMatriQ · systèmes quantiques
04 INFRASTRUCTURESCalcul, électricité, interconnexions optiques, calcul en périphérieZinsight · transformateurs à semi-conducteurs

S’y ajoutent des sociétés technologiques matures en financement de croissance, en Pre-IPO et en fusions-acquisitions.

11 / CONVICTION

La pénétration de l’intelligence suivra la courbe des énergies nouvelles.

La RSI n’est pas un état ; c’est une posture. L’IA de 2026 est le véhicule électrique de 2015 — la pénétration du VE a explosé après une montée de près de cinq ans, bien au-delà des attentes extérieures. Décalez la même courbe de onze ans : quinze ans plus tard, la pénétration de l’IA dépasse 60 % ; quinze ans après, l’humain sort de 99 % de la production. Trente ans en tout — le même intervalle que l’internet a mis depuis l’entrée du modem dans les foyers ordinaires en 1998 jusqu’à aujourd’hui, une génération.

Ce schéma figure désormais dans ÉTUDIER DES DOSSIERS →
La RSI est peut-être la dernière invention de l’humanité
01

Une confirmation venue d’un autre horizon.

Dans l’hypothèse optimiste, la RSI plus trente ans est aussi l’horizon auquel l’intelligence incarnée devrait être largement appliquée — les deux échelles se confirment l’une l’autre.

02

La singularité n’est pas un saut, c’est une pente.

Chatbot → agent → apprentissage continu (amélioration récursive) → singularité de l’auto-itération → intelligence incarnée. À chaque étape, la technologie antérieure construit la suivante.

03

Le goulot d’étranglement, c’est l’humain.

Les meilleures équipes d’intelligence incarnée ont inscrit la RSI pour robots dans leurs feuilles de route — sortant l’humain de la boucle d’évolution des modèles, étape après étape. Il n’y a qu’une variable clé : la technologie sous-jacente atteint-elle son plafond trop tôt.

Le dividende du 14e Plan quinquennal est venu de l’électricité ; celui du 15e viendra de l’intelligence.

Quatre directions, une seule chaîne, tenues strictement au regard du « 15e Plan quinquennal · industries du futur » de l’État. Les cinq dernières années ont démontré la forme de la courbe de pénétration ; dans ces cinq ans, la même forme doit se rejouer, sur l’intelligence. Nous plaçons ces dix années — les 15e et 16e Plans — sur cette seule chaîne : rester aux côtés d’une centaine de sociétés encore petites aujourd’hui, jusqu’à ce qu’elles tiennent debout seules.

Pénétration des véhicules électriquesNouvelles capacités photovoltaïquesLivraisons de batteries au lithium2026 · RELAIS DE PARADIGMEIntelligence incarnéeSpatial commercialNouvelles capacités de calculTechnologies quantiques14e Plan · trajectoires parcourues15e Plan · trajectoires en devenir2021202520262031

Trois courbes du 14e Plan quinquennal déjà parcourues, et quatre courbes du 15e qui se déploient, séparées par le relais de paradigme de 2026

Les courbes du 14e Plan sont tirées de faits publics ; celles du 15e sont une projection propre à KANGPENG CAPITAL, non une prévision.
Le même scénario, une nouvelle distribution
Les protagonistes

Des « trois nouveaux » à six directions nouvelles.

14e | véhicules électriques, batteries au lithium, photovoltaïque.
15e | intelligence incarnée, spatial commercial, quantique, interfaces cerveau-machine, fusion et nouvelles capacités de calcul.

Le moteur

De la pénétration de l’électricité à la pénétration de l’intelligence.

14e | électrification, plus la courbe de coût du lithium.
15e | RSI, plus l’intelligence incarnée entrant dans le monde physique.

Les indicateurs

La partie la plus raide de la courbe n’est pas encore venue.

14e | pénétration : 1 % → 27 % → 60 % (estimation).
15e | pénétration de l’IA partant d’environ 1 %.

Ce qui précède est une appréciation propre à KANGPENG CAPITAL, non une prévision ni une promesse, et ne constitue pas un conseil en investissement.

12 / TROUVER LA CLÉ

Chaque porte a sa clé.

Nous appelons « trouver la clé » le geste le plus décisif d’une levée. Dollar et renminbi, stratégique et financier, family offices et capitaux d’État, primaire et secondaire — chaque type de capital est une porte différente, avec une serrure entièrement différente. La plupart des levées échouent non parce que l’actif est mauvais, mais parce qu’on présente la même clé à toutes les portes.

Fondée en 2018. Nous organisons technologie, produit, secteur, capital et temps en un seul système d’opérations exécutable. Chaque jour, ce système fait une seule chose : pour chaque porte du capital, trouver la bonne clé.

Ce schéma se trouve désormais dans PRÉPARER UNE LEVÉE →
Les six formes de la clé
01

Un point décisif vaut mieux que vingt pages.

Petite, parce qu’il ne reste que l’état et la causalité. Plus on est près de l’essentiel, plus c’est léger.

02

La séquence elle-même est la clé.

La position d’abord, le chemin ensuite ; racontée à l’envers, la serrure elle-même change.

03

Ne jamais se faire un ennemi du consensus.

Inutile de nier la porte ; il y en a une plus grande juste à côté.

04

Les contraintes font partie de la conception.

Les contraintes ne sont pas des murs — ce sont les paramètres des dents de la clé.

05

Présenter les mêmes faits à des interlocuteurs différents.

Chaque interlocuteur cherche une réponse différente ; adapter la présentation n’oblige à dévaloriser personne.

06

Pour certaines portes, la réponse est de ne pas les ouvrir.

Que la clé n’existe pas est aussi une réponse ; le dire fait aussi partie de notre travail.

Les quatre temps de la taille d’une clé
ÉcouterJusqu’à faire apparaître les faits

Ramener la langue du fondateur aux faits. La clé n’est pas dans le script — elle est dans les faits.

TesterAméliorer sans cesse

Étalonner d’abord sur le marché, puis affiner les dents — un échec, une correction.

QuestionnerPassée au crible des Anciens

Une seule question d’un vétéran du secteur réordonne souvent tous les faits.

TransmettreRéutilisé par tous

Une fois qu’une clé a ouvert une porte, la revue enseigne sa forme à toute l’organisation.

Trouver une clé d’or peut relever de la chance ; les trouver encore et encore pendant huit ans — cela, nous le pratiquons comme un métier.

Le livre des clés · Trois entrées
13 / CHIFFRES CLÉS

Le système de capital de KANGPENG CAPITAL : les chiffres clés d’un coup d’œil

4D

Modèle du marché primaire

Faire entrer le temps, la séquence, les fenêtres et les changements d’état dans la décision

0—100 Md USD

La fourchette de valorisation

Une carte du capital par étapes, de l’origine technique à la société plateforme

60 jours

Système d’exécution type

Rétablir les faits, étalonner le marché, disposer l’échiquier, franchir la décision, mener au closing

1

Un contexte partagé

Un effectif contenu dans les limites d’un alignement complet

6

Dimensions de l’accompagnement intégral

Confiance · Information · Récit · Rythme · Relations · Responsabilité

6

Points de contact dans le monde

Shenzhen · Pékin · Hangzhou · Delta du Yangtsé (Shanghai · siège, Nankin, Hefei, Wuxi, Ningbo, Jiaxing, etc.) · Paris · São Paulo

14 / LE SYSTÈME D’EXPLOITATION
1D · Une institution, progression linéaire2D · Institutions en parallèle3D · Rôles · Allocations · RelationsLa semaine prochaineLe prochain tourL’étape suivante4D · Ajouter le tempsChaque geste posé aujourd’hui redessine la marge de choix de la semaine suivante, du tour suivant, de l’étape suivante.
Ce schéma se trouve désormais au Pyramid Institute →

Ce que l’on fait aujourd’hui doit préserver la liberté de choisir demain.

4D

Modèle du marché primaire

De l’avance linéaire d’une seule institution en 1D, à plusieurs institutions en parallèle en 2D, à la structure spatiale en 3D des rôles, des allocations et des relations ; la 4D ajoute la dimension du temps — comprendre comment chaque geste change la semaine suivante, le tour suivant, l’étape suivante.

Ce schéma se trouve désormais au Pyramid Institute →
0—100 milliards USD

La fourchette de valorisation

  • 0—1 milliard USD : l’équipe, la voie technique et le moment de la fondation.
  • 1—10 milliards USD : la validation sectorielle, l’organisation du chef de file et les preuves de croissance.
  • 10—100 milliards USD : la capacité de plateforme, la structure actionnariale, l’internationalisation et le chemin vers les marchés de capitaux.
Fourchette de valorisation de 0 à 100 milliards USD · trois propositions (un cadre d’analyse, sans promesse de valorisation)
FourchetteÉtapeQuestion centrale
0–1 milliard USD« Établir la thèse »pourquoi cette équipe, cette voie, cette forme, ce moment.
1–10 milliards USD« Franchir un cap »Validation par les clients, preuves de croissance, amélioration de la structure actionnariale et financement par jalons : passer d’une équipe technologique à une entreprise industrielle.
10–100 milliards USD« Accueillir les capitaux »Architecture actionnariale, trajectoire internationale, logique de plateforme et préparation à l’accès aux marchés publics de capitaux.

L’objectif est d’ajuster le prix, le montant levé, la dilution, les jalons, le type d’investisseur et la capacité de la société à l’étape suivante.

Ce schéma se trouve désormais dans PRÉPARER UNE LEVÉE →
60 jours

Système d’exécution type

  1. 1—7Rétablir les faits
  2. 8—21Calibrer les attentes du marché
  3. 22—35Organiser les parties prenantes
  4. 36—49Franchir l’étape de décision
  5. 50—60Mener la clôture à son terme
Ce schéma se trouve désormais dans PRÉPARER UNE LEVÉE →

Le tempo précis s’ajuste aux fondations de la société, à la fenêtre de marché et aux processus des investisseurs.

Ci-dessus, la vue au niveau du calendrier. Le standard officiel découpe le cycle en huit jalons clés : D01 Établir les faits → D09 Préparer les documents → D18 Calibrer les attentes du marché → D26 Organiser le chef de file → D35 Accompagner les vérifications approfondies → D43 Coordonner le passage en comité d’investissement → D52 Négocier les conditions essentielles → D60 Finaliser le transfert des fonds (voir Pyramid Institute · Soixante jours · huit jalons clés).

Soixante jours · huit jalons clés
N°JalonObjet
UnD01Établir les faits
DeuxD09Préparer les documents
TroisD18Calibrer les attentes du marché
QuatreD26Organiser le chef de file
CinqD35Vérifications approfondies
SixD43Coordination du comité d’investissement
SeptD52Négociation des conditions essentielles
HuitD60Finalisation et transfert des fonds
Au-delà des points de contact : cinq composants, un système

Chaque chiffre, pris isolément, n’est qu’un nom ; réunis, ils forment un système capable de livrer.

↑ Chapitre 14 · LE SYSTÈME D’EXPLOITATION

Un système de capital opérationnelLes chiffres clés en un regard01Le modèle 4D du marché primaireFaire entrer le temps, la séquence, les fenêtres et les changements d’état dans la décision02La fourchette de 0 à 100 milliards USDUne carte du capital par étapes, de l’origine technique à la société plateforme03Le système d’exécution en 60 joursRétablir les faits, calibrer les attentes du marché, organiser les acteurs, décider et finaliser04Un contexte partagéUn effectif contenu dans les limites d’un alignement complet05Six dimensions d’accompagnement intégralConfiance · Information · Récit · Rythme · Relations · Responsabilité

L’arbre des leviers du système de capital : un système de capital livrable repose sur cinq composants — le modèle 4D du marché primaire, la bande de prix de 0 à 100 Md USD, le système d’exécution en 60 jours, un contexte partagé, et les six dimensions de l’accompagnement intégral. Un système de capital livrable

15 / LE MUR DE QUALITÉ GLACIER · GQW

La qualité est l’unique finalité de notre travail.

La qualité ne naît pas d’une promesse ; elle s’accumule, une livraison après l’autre.

Le regard d’un GP, au plus près ; investigation profonde, vérification répétée.
L’efficacité et la qualité montent ensemble ; l’activité et la réputation s’apprécient d’un même mouvement.

Économiser au maximum le temps de l’équipe dirigeante

Réduire au maximum le bruit sur le marché

Dans le vacarme, nous écoutons le bruit de l’eau vive.

Chez KANGPENG CAPITAL, nous progressons vite, à l’échelle du jour — les Glaciers se mettent à jour et itèrent chaque jour. Nous nous assurons que le KANGPENG CAPITAL d’aujourd’hui surpasse celui d’hier. Le résultat n’est pas décidé par la position d’aujourd’hui mais par la pente de la courbe d’apprentissage. Ce que nous tenons, ce n’est pas la position, c’est la pente.

TENNIS · L’ANTICIPATION

Un bon coup se gagne avant que l’adversaire ne frappe la balle.

Le tennis entraîne tout un ensemble de facultés à la fois : le haut du corps trouve le point d’impact, le bas du corps trouve la position, le geste trouve le tempo — manquez l’alignement de ces trois-là et la balle est perdue. Une levée relève du même métier.

Glacier sports BOUCLE 0:000:010:020:030:040:05 ÉCHANGE 12 PRÉPARATIONFRAPPEREBOND ADVERSAIRE NOUS Anticipé : parti dès l’armé du geste Réactif : départ après la frappe t₀ · préparation t₁ · frappe t₂ · rebond t Une balle, deux chronologies. La différence n’est pas la vitesse de course — c’est le moment où l’on part.
Avance d’anticipation · La ligne d’or part à t₀, la grise à t₁. Même destination ; la maîtrise ou la précipitation se décide à l’instant du départ.

La vraie différence est ailleurs : partez-vous seulement après la frappe de l’adversaire — ou êtes-vous déjà parti alors qu’il arme encore sa raquette, le poids du corps pas encore transféré ?

Ce schéma figure désormais au Pyramid Institute →

Haut du corps · Le point d’impact

Poser la valeur sur le seul point qui puisse être compris. La même société, décrite depuis le cœur de raquette ou depuis le cadre, arrive chez l’investisseur comme deux sociétés différentes.

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Bas du corps · Le placement

Arriver avant la balle. On court à la position d’avance, on ne s’y étire pas sur l’instant — s’étirer, c’est toujours subir.

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Le geste · Le tempo

Un temps trop tôt et c’est vert ; un temps trop tard et c’est blet. La fenêtre de financement est cette fenêtre d’or : tant qu’elle n’est pas venue, nous attendons avec vous ; quand elle vient, nous bouclons tour après tour.

Ce schéma figure désormais au Pyramid Institute →

Anticipation · Les niveaux de lecture

La première couche lit où va la balle ; la deuxième, comment se tient le joueur ; la troisième, le jeu qui suivra ce point. Combien de couches vous lisez, et combien tôt, décide du point.

Ce que nous pouvons dire, c’est ceci : quand vous entrez sur le court, quelqu’un dans l’autre moitié sait renvoyer la balle, et vous dira la deuxième et la troisième couche de ce qu’il voit. Une lame s’aiguise contre une autre lame.

16 / PASSER LA COMPRÉHENSION À L’ÉCHELLE

Aider les entreprises à comprendre le capital,
aider les institutions à comprendre les actifs.

L’opération n’est que le résultat. Ce qui est vraiment rare, c’est la compréhension elle-même — et comprendre a toujours coûté cher, parce que cela a toujours été un exemplaire unique.

Le coût des deux côtés
Des capitaux en mouvement permanentPréférences, durée, voies de sortie, exposition au risque — tout se déplace d’un trimestre à l’autre. Lire le capital tel qu’il est aujourd’hui est en soi un métier à plein temps.
Des actifs d’exceptionLes vraies différences ne sont pas dans les étiquettes mais dans les détails. Voir une société assez clairement pour en juger coûte énormément — et la plupart du temps, le jugement est de ne pas investir.

Les deux côtés paient ce coût, et les deux peuvent se le permettre — c’est simplement une mauvaise affaire.

Géométrie · La direction, plutôt que la grandeur

Dans un espace de dimension assez élevée, savoir si deux choses s’ajustent est affaire d’angle, non de longueur. Qu’une société vaille une somme donnée ne tient pas à la taille du nombre, mais à la justesse de la direction.

Échelle · Cher la première fois, bon marché à la millième
Inscrire la compréhension dans le systèmeMéthodes, séquences, standards, données de bandes de prix et retours du terrain sont distillés, dès le premier instant, en actifs organisationnels accessibles à tous. Le même jugement n’a jamais à être refait depuis zéro.
Transformer une compréhension unique en mille usagesUn acte isolé de compréhension coûte cher parce qu’il part de zéro. À la millième fois, la part coûteuse vit déjà dans le système ; il ne reste que ce qui est propre à cette opération-là.
Rendre le coût aux deux côtésUne société se trompe d’une fenêtre de moins ; une institution examine dix dossiers de moins qu’elle n’aurait jamais dû voir. Ce qui est économisé est ce que nous livrons vraiment.
Organisation · Nous sommes nous-mêmes une hypersphère

La même géométrie vaut appliquée à l’organisation. Glacier n’est pas un organigramme de rangs ; c’est un ensemble de directions sur une même sphère, écartées le plus possible les unes des autres.

Toutes les directions doivent être définies sur la même sphère avant qu’une comparaison ait un sens — c’est pourquoi nous nous alignons à haute fréquence sur un contexte partagé. Le jugement vient de la densité de contexte de l’organisation, non de l’héroïsme solitaire de quiconque.L’intuition géométrique s’appuie sur l’apprentissage de représentations hypersphériques : le sens est porté par la direction, non par la magnitude.

L’opération n’est que le résultat.
Ce que nous faisons, c’est la compréhension, à l’échelle.

17 / LE VORTEX

Nous posons les faits dans leur ordre juste,
La conclusion, le marché la tire lui-même.

Une opération menée exactement juste repose sur un système reproductible et itérable. Quatre couches, une seule direction — de l’extérieur vers l’intérieur, la largeur convergeant vers la précision.

Les quatre couches sont une seule et même chose, resserrée quatre fois. Chaque tour est plus étroit, plus lourd et plus concret que le précédent.

Ce schéma se trouve désormais dans ÉTUDIER DES DOSSIERS →
SÉLECTIONTrouver ceux qui comprennent déjàChaque appel et chaque courriel, chaque jour, servent une seule chose : filtrer. L’algorithme central tient en un mot — précision. Le critère n’est pas la taille du capital mais la profondeur de la compréhension : les gens dont les yeux s’allument au premier mot-clé. Jugez aussi à quelle couche se tient l’interlocuteur — le produit, ou l’écosystème — et notez-le. C’est la première vanne sur l’investissement du temps. Le temps est le coût le plus élevé ; les faits doivent arriver à l’instant où on en a besoin.
CONSTRUCTIONRefermer la logique en boucleUne fois les bonnes personnes filtrées, rien ne presse de vendre le projet. Le standard du BP et de la note est la cohérence, non l’exhaustivité : organiser la valeur d’un actif en une boucle logique vérifiable, où chaque chiffre et chaque graphique résistent à une vérification à rebours. Parfois un groupe d’actifs signale un même secteur en train de se former ; dites-le clairement, et le cadre de référence de la valorisation se met à jour avec lui. Une fois la chaîne complète, la conclusion est tirée par l’autre côté lui-même.
DÉCLENCHEMENTFaire arriver l’information en même tempsQuand une seule personne dit qu’un projet est bon, l’information n’a pas encore circulé. Réunions et roadshows ne sont pas des points isolés ; ils synchronisent le même ensemble de faits auprès de toutes les parties concernées dans une même fenêtre de temps. Qui voit en premier, qui ensuite, dans quel ordre — c’est cela le tempo, et le tempo, c’est l’efficacité. Une fois l’information synchronisée, le marché achève lui-même la fixation du prix.
MAÎTRISEVerrouiller les détails jusqu’à la dernière celluleUne fois l’information diffusée, le travail passe de l’expression à la tenue des engagements. Prix, allocation, termes, calendrier — alignés point par point ; chaque version du term sheet et chaque échange traçables, de sorte que tout ce qui est invoqué à la table de négociation soit exact. Notre position tient davantage du gardien de l’ordre : énoncer les règles clairement, et laisser les offres se faire sous un seul jeu de règles. Plus les dernières étapes sont fines, plus la victoire est assurée.

Une levée ressemble de plus en plus à un appel d’offres : le capital enchérit en argent sonnant, et chaque offre compte. Personne ne gagne avec des slogans — le dossier doit résister à une nouvelle vérification, chaque enchérisseur doit être trouvé un par un, et les offres doivent tomber dans la même fenêtre. Le tourbillon à quatre couches organise cet appel d’offres : les faits en ordre, et le prix fixé par le marché.

MISE EN CONCURRENCE · CLASSEMENT DYNAMIQUE

Dès qu’un prix se pose, la question des autres passe de « est-ce que ça les vaut » à « reste-t-il de l’allocation ».

UNE MÉTHODE, TROIS NIVEAUX

La même méthode ne veut pas dire la même chose à des altitudes différentes. Ce n’est que lorsque les trois sont en place que le tourbillon se met à tourner.

ExécutionTenir le standard. Les critères de filtrage, l’exactitude des documents, la mesure du tempo — rien ne glisse, nulle part.
Conception de la campagneTenir la séquence. Concevoir les étapes de chaque campagne, savoir pourquoi elles sont ordonnées ainsi, et porter l’équipe jusqu’au bout. Le chef d’état-major aux côtés du commandant.
Définir le problèmePoser d’abord la bonne question. Voir l’opportunité structurelle, trouver l’actif sous-évalué, et fixer la direction de toute la campagne — transformer une petite probabilité en une probabilité reproductible.

En interne, trois mots seulement sont polis encore et encore : précision, tempo, revue. Chaque revue est une optimisation de ce système.

Humbles et confiants, bienveillants et fermes.

GLACIER CAPITAL · LE TOURBILLON À QUATRE COUCHES
18 / LEURS THÉORIES, NOS OBSERVATIONS

Nos meilleurs maîtres en méthodologie
sont les sociétés que nous servons.

KANGPENG CAPITAL a passé huit ans aux côtés de sociétés à la frontière — assez longtemps pour remarquer que les théories dont elles se servent pour comprendre le monde nous expliquent aussi. Chaque théorie ci-dessous vient de sociétés et de secteurs que nous accompagnons de longue date ; chaque phénomène est le quotidien de KANGPENG CAPITAL.

Leur théorieSéparer entraînement et inférence— issu de la pratique d’ingénierie de l’IA incarnée

À l’entraînement, les paramètres sont ajustés avec de nombreuses tâches auxiliaires ; à l’inférence, toutes les branches sont élaguées, ne laissant qu’une seule sortie.

Notre phénomèneCela explique « trouver la clé ».

En préparant une levée, nous épuisons toutes les lignes auxiliaires — technique, financière, structurelle ; dans les trente secondes devant l’investisseur, nous élaguons toutes les branches, et tendons une seule clé.

Séparer entraînement et inférence
Lire ce schéma en français

La partie (a) montre l’agent principal. Les expériences mises en mémoire alimentent les tâches auxiliaires (b), (c) et (d). La figure illustre leur articulation pendant l’apprentissage ; les symboles et les flèches de l’original sont conservés.

Base A3C Agent
Agent A3C de base
Environment
Environnement
Replay Buffer
Mémoire de rejeu
Pixel Control
Contrôle des pixels
Reward Prediction
Prédiction de la récompense
Value Function Replay
Rejeu pour la fonction de valeur
Skewed sampling
Échantillonnage non uniforme
Agent LSTM
LSTM de l’agent
Agent ConvNet
Réseau convolutif de l’agent
Aux DeConvNet
Réseau auxiliaire à convolutions transposées
Aux FC net
Réseau auxiliaire entièrement connecté

Figure originale conservée ; traduction des libellés et aide à la lecture. Source de l’article indiquée ci-dessous.

Ce schéma se trouve désormais au Pyramid Institute →
Entraînement : plusieurs voies auxiliaires → inférence : une seule sortieSource · Jaderberg et al. (2017), Reinforcement Learning with Unsupervised Auxiliary Tasks, ICLR 2017, Figure 1
Leur théorieFusion de modèles experts— issu de la recherche de pointe sur les modèles de fondation

Différents modèles experts sont fusionnés en un modèle plus fort ; aucune génération n’a besoin d’être réentraînée depuis zéro, et l’intelligence croît continûment.

Notre phénomèneCela explique « comprendre à grande échelle ».

Chaque équipe d’opération est un modèle expert, et la revue hebdomadaire les fusionne en une seule organisation. En huit ans, KANGPENG CAPITAL n’a jamais été démolie puis réentraînée —les capacités ont grandi sans interruption.

Fusion de modèles experts
Lire ce schéma en français

L’entrée alimente trois réseaux experts et un réseau de routage. Celui-ci fournit les probabilités P₁, P₂ et P₃ au sélecteur, qui choisit un expert parmi les trois. La figure représente cette sélection stochastique ; elle ne montre pas une fusion des poids des réseaux. Le rapprochement avec l’organisation de Glacier relève de l’analogie.

Input
Entrée
Expert Network 1 / 2 / 3
Réseau expert 1 / 2 / 3
Gating Network
Réseau de routage
Stochastic one-out-of-n selector
Sélecteur stochastique d’un expert parmi n
o₁, o₂, o₃ → o
Sorties des experts → sortie sélectionnée

Figure originale conservée ; traduction des libellés et aide à la lecture. Source de l’article indiquée ci-dessous.

Plusieurs experts → un modèle plus performantSource · Jacobs, Jordan, Nowlan & Hinton (1991), Adaptive Mixtures of Local Experts, Neural Computation 3(1), Figure 1
Leur théorieDe bout en bout— une tradition de la conduite autonome et de l’apprentissage profond

De l’entrée à la sortie, un seul modèle est responsable de bout en bout ; dans un pipeline à plusieurs étages, les erreurs s’accumulent entre les étages.

Notre phénomèneCela explique « l’accompagnement intégral ».

Du rétablissement des faits au closing, un seul système est responsable de bout en bout, six dimensions sans passage de relais —les erreurs n’ont nulle part où s’accumuler.

De bout en bout
Lire ce schéma en français

Lire de bas en haut : les plans d’entrée sont normalisés, puis traités par les convolutions. Les cartes de caractéristiques sont mises à plat avant les couches entièrement connectées et la sortie de commande. Les dimensions, tailles de noyaux et nombres de neurones restent ceux de la figure originale.

Input planes
Plans d’entrée
Normalization
Normalisation
Normalized input planes
Plans d’entrée normalisés
Convolutional feature map
Carte de caractéristiques convolutive
3×3 / 5×5 kernel
Noyau de convolution 3×3 / 5×5
Flatten
Mise à plat
neurons
neurones
Fully-connected layer
Couche entièrement connectée
Output: vehicle control
Sortie : commande du véhicule

Figure originale conservée ; traduction des libellés et aide à la lecture. Source de l’article indiquée ci-dessous.

Les pipelines à étages accumulent l’erreur → une seule ligne de bout en boutSource · Bojarski et al. (2016), End to End Learning for Self-Driving Cars, arXiv:1604.07316, Figure 4
Leur théorieLa qualité des données et le modèle enseignant— pratique d’ingénierie publique du secteur de la conduite autonome

Ce qui fixe le plafond d’un modèle n’est pas le volume de données mais leur qualité ; un modèle enseignant doit évaluer en continu — quelle que soit la classe de données de généralisation qui manque, c’est ce scénario-là qu’il faut aller collecter.

Notre phénomèneCela explique notre système de revue.

La séance de revue est ce modèle enseignant — elle évalue la qualité des jugements de la semaine passée, repère les manques, et oriente la semaine qui vient vers les scénarios encore absents.

ENSEIGNANT CIBLES SOUPLES ÉLÈVE Enseignant ensemble entraîné d’abord · logits z softmax température T BMW camion-poubelle carotte qi = exp(zi/T) / Σj exp(zj/T) CE sur cibles souples × T² Élève petit modèle étiquettes strictes, T=1 CE sur étiquettes strictes connaissance implicite = les probabilités relatives entre les classes fausses CE = entropie croisée · l’élève s’entraîne à la même température T élevée, puis fonctionne à T = 1
L’enseignant distille l’expérience dans la génération suivanteSource · Hinton, Vinyals & Dean (2015), Distilling the Knowledge in a Neural Network, arXiv:1503.02531
Leur théorieLe modèle du monde comme a priori— le consensus de la recherche sur les modèles du monde

Tout modèle finit par avoir besoin d’un modèle du monde comme a priori et comme contrainte, afin que la généralisation ne dépende pas de la chance.

Notre phénomèneCela explique le versant nord, la fourchette de valorisation et la 4D.

Ils sont le modèle du monde du capital de KANGPENG CAPITAL : avant qu’une opération n’entre en exécution, elle passe d’abord par cet a priori.

Le modèle du monde comme a priori
Lire ce schéma en français

L’observation passe par VAE (V), qui produit z. MDN-RNN (M) reçoit z et l’action ; sa mémoire h, avec z, alimente C. L’action du contrôleur retourne vers l’environnement. Les flèches permettent de suivre cette boucle sans modifier les notations de l’article.

environment
environnement
observation
observation
world model
modèle du monde
action
action
VAE (V)
Autoencodeur variationnel
MDN-RNN (M)
Réseau récurrent à mélange de densités
C
Contrôleur
z / h
Représentation latente / état de mémoire

Figure originale conservée ; traduction des libellés et aide à la lecture. Source de l’article indiquée ci-dessous.

Répéter la route à venir avant de faire le pasSource · Ha & Schmidhuber (2018), World Models, arXiv:1803.10122, Figure 8 · CC BY 4.0
Leur théorieL’arbitrage entre généralisation et efficacité— issu de l’analyse de scénarios en IA incarnée

Les scénarios structurés appellent l’efficacité ; les scénarios non structurés appellent la généralisation. Ce qui entraîne vraiment un modèle, ce sont les données des seconds.

Notre phénomèneCela explique notre préférence pour les situations complexes.

Les tours standard sont des scénarios structurés, dont les méthodes ont mûri depuis longtemps ; les situations complexes sont les données de qualité. Nous choisissons donc d’entrer dans les scénarios non structurés :chacune résolue ajoute une part de généralisation à l’organisation.

F1 F2 F3 a priori uniforme θ v(a1) v(a2) p simplexe Σ p(f) = 1 cône de v(a) même cône, même norme p classe de problèmesconsidérée v(a) vecteur de performancede a |v(a)| identique pourtout algorithme a → moyenne sur tous les f ∈ F :tous les a sont à égalité score sur p = v(a) · p = |v||p| cos θ → fort sur cette classe,faible sur une autre
Généralisation plus large ↔ efficacité accrue : un arbitrage permanentSource · Wolpert & Macready (1997), No Free Lunch Theorems for Optimization, IEEE Trans. Evolutionary Computation
Leur théorieLe relais des paradigmes— le récit public du secteur des modèles de fondation

Quand un paradigme atteint le point où son efficacité décline, la croissance ne s’arrête pas — le témoin passe au paradigme suivant.

Notre phénomèneCela explique « la huitième année ».

En huit ans, KANGPENG CAPITAL a passé le témoin deux fois : du service ponctuel au système d’exploitation, de la Chine au monde —la courbe de croissance ne s’est jamais rompue.

Kuhn 1962 · la suite des phases, de la science normale à la révolution énigmes résolues temps → RÉVOLUTION PARADIGME I · résout ses propres énigmes PARADIGME II · de nouvelles énigmes crise pré-paradigme science normale anomalie incommensurable science normale écolesconcurrentes résolutiond’énigmes s’accumule sans échellecommune résolutionreprise
Témoin après témoin : les paradigmes en relaisSource · Kuhn (1962), The Structure of Scientific Revolutions, University of Chicago Press
Leur théorieLe monde précède l’image— issu du débat public sur les voies en intelligence spatiale et en recherche sur les modèles du monde

Tout ce qu’un écran présente n’est qu’une projection du monde sous-jacent ; l’intelligence devrait modéliser le monde lui-même en amont de la projection, non les pixels en aval.

Notre phénomèneCela explique « rétablir les faits ».

Le deck, la note, le roadshow — tous sont des projections ; le monde lui-même vient d’abord. La première étape de chaque projet est donc de reconstituer, comme des archéologues d’entreprise, l’activité, la technologie, les clients, l’historique des opérations et les risques clés ; les documents ne sont qu’un échantillonnage de ce monde —bâtir d’abord le monde, puis calculer l’image.

Le monde précède l’image
Lire ce schéma en français

Les entrées x et y sont encodées séparément. Le prédicteur utilise la représentation de x et la variable latente z ; sa sortie est comparée à la représentation de y par D. Le bloc supérieur F rassemble cette relation. Les symboles et indices de paramètres restent ceux de l’original.

comparison of representations
comparaison des représentations
based on a latent variable z
fondé sur une variable latente z
Enc
Encodeur
Pred
Prédicteur
e.g., NNs
par exemple, des réseaux de neurones
e.g., x – video, y – audio
par exemple, x : vidéo ; y : audio

Figure originale conservée ; traduction des libellés et aide à la lecture. Source de l’article indiquée ci-dessous.

Modéliser le monde en amont de la projection, non les pixels en avalSource · Dawid & LeCun (2023), Introduction to Latent Variable Energy-Based Models: A Path Towards Autonomous Machine Intelligence, arXiv:2306.02572, Figure 9 · CC BY 4.0
Leur théorieCroissance découplée, réalisation unifiée— issu d’idées publiques en apprentissage modulaire et en ingénierie des systèmes complexes

Une capacité complexe ne devrait pas être portée d’un bloc par un monolithe : la découper en strates selon leur nature, laisser chaque strate croître par elle-même, puis les recoupler vers un seul but, en une seule livraison.

Notre phénomèneCela explique « les vingt-sept sous-systèmes ».

La 4D, la bande de prix, le tourbillon à quatre couches, la GQW — chaque sous-système reste dans sa strate et se renforce sur son propre problème ; quand une opération arrive, ils sont réorchestrés en une seule livraison. Les listes expirent, le système non —séparés pour que chacun se renforce, réunis pour que tous réussissent ensemble.

Simon 1962, fig. 1 · un système hypothétique quasi décomposable Un système hypothétique quasi décomposable coefficients de diffusion thermique entre les huit cellules d’un bâtiment de trois pièces 100 2 100 100 1 1 100 2 2 1 100 2 1 1 2 100 1 2 2 100 1 1 100 100 2 100 A1 A1 A2 A2 A3 A3 B1 B1 B2 B2 C1 C1 C2 C2 C3 C3 A1 A2 A3 pièce A B1 B2 pièce B C1 C2 C3 pièce C 2 1 1 2 2 1 1 2 100 · même pièce, cloison mince 2 / 1 · mur entre deux pièces vide · aucun mur commun
Les strates croissent séparément, puis se couplent en une seule livraisonSource · Simon (1962), The Architecture of Complexity, Proceedings of the American Philosophical Society 106(6)
Leur théoriePeu de principes, beaucoup de déductions— issu de la tradition publique de l’apprentissage par renforcement et du self-play

Le comportement intelligent n’est pas prescrit mais dérivé : écrivez une poignée de principes premiers, et laissez la pratique à grande échelle en déduire la stratégie optimale.

Notre phénomèneCela explique « la liste qui ne fait que retrancher ».

Ce que nous écrivons, ce sont des limites, non des manuels : chaque fosse dans laquelle nous sommes tombés devient une interdiction, relue par tous à la revue ; plus les règles sont fines, plus les gens se glissent dans leurs interstices, aussi les zones grises reviennent-elles à quelqu’un en qui tous ont confiance. Les méthodes peuvent changer, et les gestes concrets naissent d’une opération réelle après l’autre —les limites ne font que s’ajouter, jamais se retrancher.

Silver et al. 2017, figure 1 · apprentissage par renforcement en auto-jeu dans AlphaGo Zero (schéma redessiné) a Auto-jeu αθ = MCTS guidée par fθ s1 s2 s3 sT a1 ~ π1 a2 ~ π2 ··· αθ π1 αθ π2 αθ π3 πt = probabilités de recherche z = ±1 vainqueur b Entraînement du réseau neuronal st fθ couches convolutives · θ pt probabilités des coups πt probabilités de recherche, depuis a maximiser la similarité vt vainqueur prédit, −1…+1 z vainqueur, depuis a minimiser l’erreur nouveau θ → itération suivante du self-play
Quelques principes écrits ; la stratégie se construit par le jeuSource · Silver et al. (2017), Mastering the Game of Go without Human Knowledge, Nature 550
Leur théorieL’intelligence naît de la diversité— issu des classiques des sciences cognitives depuis La Société de l’esprit

Une intelligence puissante naît de nombreux esprits hétérogènes qui coopèrent et se complètent, non d’un unique monolithe parfait — le grand nombre forme une société, et la société est l’esprit.

Notre phénomèneCela explique « l’organisation sur une sphère ».

KANGPENG CAPITAL n’est pas un organigramme mais un ensemble de directions sur une même sphère, écartées le plus possible : plus les directions s’écartent, plus la couverture est large et la redondance faible ; quand un angle reste vide, quelqu’un se tourne vers lui. Serrés les uns contre les autres, tous deviennent la moyenne — la force de l’organisation ne repose pas sur un héros solitaire, mais sur la complémentarité de directions dissemblables.

Minsky 1986 · l’agence BUILDER et ses agents une tâche répartie sur cinq niveaux palier après palier, en cinq sortes de travail dissemblables ⋯ JOUER AVEC DES BLOCS tâches opposées · construire, démolir BÂTISSEUR DÉMOLISSEUR AJOUTER OBTENIR DÉBUTER FINIR TROUVER POSER SAISIR DÉPLACER AGENCEa des subordonnés AGENTfeuille ; ne sait rien en tant qu’AGENCE, elle semble savoir. en tant qu’AGENT, il ne sait rien. le même nœud : agent pour le palier du dessus, agence pour celui du dessous — à chaque palier
Des esprits différents, une intelligence capable d’agirSource · Minsky (1986), The Society of Mind, Simon & Schuster
Leur théorieL’observation est abondante, l’intervention est rare— fonds commun des manuels d’inférence causale

Sur l’échelle de la causalité, « voir » se tient sous « faire » : ce qui est vraiment rare, ce ne sont pas des océans d’observation mais des données d’intervention avec retour — dans quel état, ce qui a été fait, et ce qui s’est passé ensuite.

Notre phénomèneCela explique « y mettre notre propre argent ».

Regarder cent opérations, c’est de l’observation ; mettre notre propre argent dans des sociétés que nous avons servies en profondeur, c’est de l’intervention.

L’échelle de la causalité · schéma redessiné d’après Pearl et Mackenzie (2018) L’ÉCHELLE DE LA CAUSALITÉ 1 2 3 CONTREFACTUELS Imaginer P(yx | x′, y′) Et si j’avais fait… ? Pourquoi ? humains · imagination INTERVENTION Agir P(y | do(x)) Et si je fais… ? Comment ? premiers humains · usage d’outils ASSOCIATION Observer P(y | x) Et si je vois… ? animaux · apprentissage automatique actuel chaque barreau répond à tous ceux du dessous
Sur l’échelle, faire se tient au-dessus de voirSource · Pearl & Mackenzie (2018), The Book of Why, Basic Books

Apprendre des sociétés que nous accompagnons est le plus grand privilège de ce métier.

LA DISCIPLINE AMUNDSEN

Nous acceptons peu de mandats, parce que nous emportons trois tonnes de provisions.

Le même pôle Sud, deux expéditions. L’une a atteint le pôle et en est revenue saine et sauve ; l’autre n’est jamais revenue. La différence tenait à la redondance, non au nombre.

Amundsen : moins d’hommes, trois tonnes de provisions. Par beau temps comme par mauvais temps, il avançait de trente kilomètres par jour. Il a atteint le pôle et en est revenu sain et sauf.

Chaque mandat supplémentaire réduit la marge dont disposent les entreprises que nous accompagnons déjà.

Nous prenons peu, parce que nous comptons revenir.

Pourquoi emporter trois tonnes de provisions →

19 / POURQUOI NOTRE CAPACITÉ EST LIMITÉE

Une start-up est un vaisseau en partance pour l’espace, sur un voyage sans retour.
Et votre mer d’étoiles, la voici : bâtir un autre foyer, très loin.

Les meilleurs modèles, le meilleur calcul, les meilleures fenêtres et les données de marché en temps réel — ce sont toutes des ressources finies.

Bâtir une entreprise ne connaît pas de brouillon. Le compte à rebours commence à la signature du premier accord — organisation, structure actionnariale, trajectoire de capital, chacun s’écrit en vol. On ne revient pas au pas de tir.

Précisément parce qu’il n’y a pas de retour, le vaisseau doit être construit mieux qu’« assez bien ».

Les cinq vérifications avant le lancement
  1. CarburantCombien de temps la trésorerie tiendra : prévoir pour le plus long voyage, non pour l’étape la plus proche.
  2. ÉtanchéitéChaque petite fuite dans le capital, les termes, la gouvernance ou les droits d’information ne se découvre qu’au point le plus éloigné du voyage.
  3. RavitaillementLes points de ravitaillement doivent être tracés avant le départ. La fenêtre ne s’ouvre pas parce que vous en avez besoin ; elle s’ouvre quand elle s’ouvre.
  4. ÉquipagePersonne ne doit vouloir faire demi-tour en vol. Les attentes des premiers actionnaires et des cofondateurs doivent être alignées avant le décollage, pas à mi-chemin.
  5. AccélérationCela ne peut pas être trop lent. Volez trop longtemps et tout le monde dort à l’arrivée. La pente est elle-même une forme de persuasion.

Quand l’un de ces points lâche, cela ne se voit pas le jour même — cela se voit au point le plus lointain et le moins rattrapable du voyage. C’est pourquoi l’essentiel du travail se situe avant le lancement.

Nous tenons en respect la jeunesse, les capitaux et les coûts irrécupérables que les entrepreneurs ont déjà engagés. Nous retranchons donc sans cesse : la qualité en hausse, le nombre de dossiers menés de front en baisse.

Peu de projets, pilotés par un associé, en profondeur et en interne. Ce qui prend en charge un projet, c’est une personne précise, pas un processus générique — l’associé siège de la première réunion au jour du closing, sans passage de relais entre les deux.

Le vrai plafond de taille d’une maison n’est pas le nombre de personnes qu’elle peut recruter, mais combien de personnes elle peut tenir dans le même contexte. Nous maintenons l’équipe à l’intérieur de cette limite.

Chaque semaine, nous confirmons aussi ce qui doit cesser : quelles institutions mettre en pause, quelles réunions ne plus caler, quels documents ne plus retoucher, quels sujets ne méritent plus l’attention d’un fondateur.Sans savoir s’arrêter, il n’y a pas de concentration.

La concentration, à l’extrême. Lent, c’est rapide.
Se concentrer en profondeur. Agir avec résolution.
20 / LA DISCIPLINE AMUNDSEN

Nous acceptons peu de mandats, parce que nous emportons trois tonnes de provisions.

Le même pôle Sud, deux expéditions. L’une a atteint le pôle et en est revenue saine et sauve ; l’autre n’est jamais revenue. La différence tenait à la redondance, non au nombre.

L’équipe la plus nombreuse ne gagne pas nécessairement,
la plus réduite non plus.

Wang Xing a raconté cette histoire dans un discours de 2012.

Il y a plus d’un siècle, deux expéditions sont parties pour le même pôle Sud.

Amundsen — moins d’hommes, trois tonnes de vivres. Par beau temps comme par gros temps, il avançait de trente kilomètres par jour. Il a atteint le pôle, et en est revenu sain et sauf.

Scott — plus d’hommes, une seule tonne de vivres. Viable en théorie ; dans les faits, les erreurs étaient inévitables. Toute son équipe a péri.

Ce n’est pas seulement la différence entre réussite et échec ; c’est la différence entre la vie et la mort.

Ce schéma se trouve désormais dans PRÉPARER UNE LEVÉE →
Trois tonnes de vivres · CE QUE SONT LES TROIS TONNES

Les vivres ne sont pas pour les beaux jours.

Recherche approfondieLire une chose jusqu’au fond, puis agir.
Comprendre en amontLe dire clairement avant que le consensus ne se forme.
Des ressources en réserveL’argent, les hommes, le temps — tout est provisionné pour le tronçon le plus dur.
Les réserves d’abord, le rendement ensuiteLa sécurité passe très loin devant le taux de rendement. Les trois tonnes de vivres sont une redondance de risque : réserver de la marge pour les erreurs et les accidents qui viendront forcément, avant de discuter de ce que le voyage pourrait rapporter.
Par beau temps comme par mauvais temps, trente kilomètres par jourMarché chaud ou froid, l’allure ne change pas. Nous croyons qu’un tempo soutenable porte l’équipe jusqu’à l’arrivée, et qu’il est plus fiable que n’importe quel sprint.
Un mandat de plus, c’est de la marge retiréeMoins, c’est plus. Le nombre de mandats est strictement limité — en accepter un de plus, c’est retirer de la marge aux sociétés déjà en portefeuille.
Gagner, c’est revenirArriver n’est pas la fin ; rentrer au camp l’est. Le closing non plus n’est pas la fin : le voyage n’est achevé que lorsque la société tient encore debout au cycle suivant.
Le seuil d’acceptation · CE QUE NOUS PRENONS

D’abord la personne, ensuite la catégorie. C’est tout le mécanisme du « prendre peu ».

  1. La coopération avec le fondateurCela passe avant toute autre condition.
  2. Le premier rang d’un secteur en plein essorCelui qui court déjà tout devant.
  3. La perle sous-évaluéeMal lu par le marché ; un polissage et il brille.
  4. Une taille propice aux fusions-acquisitions et aux restructurationsÀ taille suffisante, la structure crée à elle seule de la valeur.
  5. Les sociétés dans lesquelles nous avons nous-mêmes investiLà où nous avons mis de l’argent, nous portons la responsabilité jusqu’au bout.

Le premier est la condition préalable. Les quatre suivants sont les quatre types de travail dont nous sommes réellement sûrs ; en dehors d’eux, nous ne sommes pas assez bons, et nous préférons ne pas coûter son temps à une société.

Le monde n’a pas de centre fixe ; son seul centre est le fait.

Nous nous imposons ceci : chaque étape d’analyse, de décision et d’exécution part du fait.

Notre récit de marque associe Gengxin aux années 1920 et 1921, Gengshen et Xinyou dans le calendrier traditionnel chinois : il en retient les caractères Geng et Xin. Geng et Xin sont les troncs célestes de l’élément Métal : le nom signifie saisir la Fenêtre d’or. Cette référence symbolique à Wittgenstein ne décrit pas les années de rédaction du Tractatus logico-philosophicus, dont la préface est datée de Vienne, 1918.

L’écurie · ENDURANCE, PAS SPRINT

7 juillet 2025, Shenzhen — septième anniversaire de KANGPENG CAPITAL. Un groupe né dans les années 1990 et 2000 a parcouru le Dragon’s Back de Hong Kong avant de s’asseoir à la réunion. Ils se disent pilotes d’une même écurie.

Pas seulement vite, mais la distance entièreDans une course d’endurance, aucun tour ne décide du classement ; seule une course terminée compte comme résultat. L’équipe de Scott s’est effondrée sur le chemin du retour — et la cause de l’effondrement avait été mise dans les sacs avant le départ.
L’hiver viendra ; nous provisionnons pour l’hiverLes marchés tournent ; l’hiver viendra à coup sûr. Laisser une marge ample pour les erreurs qui seront forcément commises, et tenir le tempo, voilà comment on continue d’avancer dans l’hiver — et comment on en sort.
Bouger d’abord, décider ensuiteSous pression, l’exercice physique est l’exutoire le moins cher et le plus sain pour l’émotion, et il apporte la clarté d’esprit qu’exige la pensée profonde. Après un effort soutenu, on refroidit et l’on peut prendre du recul.

Nous nous préparons à courir la distance entière.

Nous nous sommes donné pour but d’être un FA respecté, qui ramène jusqu’au bout chaque mandat qu’il accepte, et qui ne lâche jamais.

C’est le standard que nous nous fixons. La route devant nous reste le versant nord, escarpé — difficile à gravir, mais avec la plus belle des vues.

Nous prenons peu, parce que nous comptons revenir.Moins de mandats. Parce que nous comptons en revenir.

Le modèle de la valeur en iceberg

Faire du non-consensus le consensus suivant.

Au-dessus de la ligne de flottaison se tient la valeur de consensus ; en dessous, la valeur cachée dans les chaînes d’approvisionnement, les talents et la technologie — et l’alpha non consensuel né du réseau de l’écosystème.

Le modèle de la valeur en iceberg : au-dessus de la ligne de flottaison, la valeur de consensus ; en dessous, la valeur cachée et l’alpha de l’écosystème
21 / LE VERSANT NORD

Nous gravissons le versant nord.
La voie difficile et juste.

Sur cette route, nous ne faisons que trois choses : injecter de l’ordre dans le marché, traduire l’intention réelle en langage, et découvrir la valeur là où elle a été mal lue.

Ce schéma se trouve désormais au Pyramid Institute →
Réduire l’entropie : l’ordre n’apparaît pas de lui-même ; il faut quelqu’un pour créer cet ordre L’intelligence va dans l’autre sens : elle crée de l’ordre. Les marchés de capitaux ne font pas exception — les faits gisent épars, chacun en tenant un fragment. Une pensée profonde et une exécution précise y injectent ordre et logique. Ce travail est en soi une création de valeur, et la raison pour laquelle le versant nord est difficile à gravir.
Traduire : mettre en mots une intention qui n’a pas encore trouvé son expression Entre l’intention du cœur et la phrase prononcée s’intercalent plusieurs couches. Acheteur et vendeur se parlent souvent sans s’entendre — non par malhonnêteté, mais parce que l’intention réelle n’a pas encore été traduite en langage. Nous ne faisons que traduire et rétablir. Le moment aussi est un fait : la première tâche de toute opération est de trouver l’instant où le consensus entre les deux côtés existe réellement.
Découvrir : la valeur cachée sous le glacier —dégagez la glace, et c’est de l’or La croissance n’a pas à être linéaire. Les actifs sous-évalués se trouvent rarement dans le consensus ; la valeur se cache souvent sous la glace, et ce n’est qu’une fois essuyée que l’or paraît.

La philosophie de Glacier n’est pas là pour convaincre qui que ce soit.

Elle ne sert qu’à mettre au jour ce que d’autres ont déjà pensé mais ne savent pas encore dire — à les aider à le dire, et à refermer la boucle. Nous ne forçons pas le consensus ; nous ne cueillons que le fruit pleinement mûr entre les deux côtés. La philosophie n’est pas un ornement : une bonne philosophie doit atterrir, devenir pratique quotidienne et mémoire du geste.

Le monde n’a pas de centre fixe.
Le seul point de référence : les faits.

Comment Glacier lit le Tractatus · Tractatus logico-philosophicus Le Tractatus logico-philosophicus a été écrit entre 1920 et 1921. Dans le cycle sexagésimal, ces deux années sont Gengshen et Xinyou ; prenez un caractère de chacune et vous obtenez Gengxin —庚辛, le nom chinois de Glacier. Les faits sont le seul centre — depuis le jour où nous avons été nommés, c’est notre premier principe : analyser et décider d’après les faits, non d’après le dogme.

Nous espérons faire plus que des opérations — laisser quelque chose aux marchés de capitaux.La route devant nous reste le versant nord, escarpé. Difficile à gravir, et l’on n’y monte qu’un pas après l’autre.

22 / LA HUITIÈME ANNÉE
Visuel principal du huitième anniversaire de KANGPENG CAPITAL : vagues d’étoiles bleues et la Terre

En huit ans, Glacier a développé deux formes.

Que la forme vienne d’abord ; les actes suivront. La première forme existe depuis huit ans ; la seconde, à partir du jour du huitième anniversaire, nous la laissons émerger, lentement.

Bouquet et carte de félicitations de Ranyuan Technology (燃元科技) pour le huitième anniversaire
Pour le huitième anniversaire de KANGPENG CAPITAL · ÉPIGRAPHE

Voir l’avenir. Investir dans l’avenir.
Toutes choses renouvelées — parier sur l’ambition la plus audacieuse de l’humanité.

— Avec les félicitations de Ranyuan Technology (燃元科技)

贺 GKP 庚辛康鹏 8周年庆:看见未来,投出未来。万象更新,押注人类最极致的野心。—— 燃元科技 贺

Première forme · Déjà établie, et toujours en progrès

Un FA concentré sur les filières Musk

Une organisation stable, des attentes stables, et huit ans passés à faire une seule chose : placer les sociétés deep tech, à leurs moments critiques, entre les mains de capitaux longs mieux assortis.

Deuxième forme · En émergence

Une maison de capital industriel qui améliore l’efficacité du capital grâce aux talents

La liste du chapitre consacré à nos propres investissements montre la part de cette forme déjà concrétisée.

Réparer le toit par beau temps : nous n’attendons pas l’ennui pour chercher une issue ; dans les meilleures années, nous préparons les huit suivantes. Garder en tête l’image de la fin de partie, et faire que chaque pas tienne par lui-même — la première forme doit tenir debout seule avant que la seconde puisse être dite en vue.

Les huit années suivantes · Exécuter vite, choisir lentement
La retenue.Le premier mot-clé des deuxièmes huit ans. Distinguer les pastèques des graines de sésame ; chaque geste doit être digne de la confiance accumulée pendant les huit premières.
Vite, dans l’exécution.Un trimestre Glacier vaut une année. Les mêmes jalons, sur des cycles plus courts, avec plus de certitude. La vitesse ne vient pas des nuits blanches, mais de la capitalisation de la méthode.
Lentement, dans le choix.Un général en marche ne court pas après les lièvres. Prendre moins, choisir avec précision, et garder chaque once de force pour les sociétés qui la méritent.

Exécuter vite. Choisir lentement.

Nos références · DES REPÈRES

Dans chaque secteur, une place se gagne par les réalisations, et non par le bruit que l’on fait.

Grands modèles de langage mondiauxClaude
Grands modèles de langage chinoisDeepSeek
Processeurs graphiques chinoisMetaX
Maisons de conseil financier spécialisées dans les technologies de pointele travail qui nous attend

La conviction technologique d’abord, faire beaucoup avec peu, et la qualité d’exécution comme seul avantage durable. Ces noms appartiennent à leurs secteurs respectifs. Nous les citons comme des repères : nous ne prétendons pas siéger à leur table, mais visons un niveau que nous n’avons pas encore atteint. Les huit années suivantes seront consacrées à nous en rapprocher.

Ce schéma se trouve désormais au Pyramid Institute →
23 / L’ORGANISATION

La capacité s’inscrit dans l’organisation.

Quand les outils de production changent, les rapports de production changent. Chaque nouvelle génération d’outils engendre sa méthodologie — et comment s’organiser pour l’ère de la collaboration avec l’IA est une chose que nous apprenons encore, et que nous testons encore.

Ce dont nous apprenons
ToyotaTPS · Production au plus juste
MotorolaSix Sigma
IntelOKR
HaierRendanheyi
AmazonVolant d’inertie
GlacierModèle d’orchestrationEN COURS D’ÉCRITURE

Chacun de ces noms marque un saut d’outils de production traduit en capacité organisationnelle. Les cinq premiers sont des manuels éprouvés, que nous étudions encore ; la sixième ligne est notre propre cahier d’exercices — écrit pour l’organisation collaborative avec l’IA, inachevé, et qui pourrait ne pas aboutir.

La boucle de données entre l’humain et lemodèleUn ou deux ans après l’entrée dans le métier, on a suivi trois à cinq projets sur tout leur cycle. Le talent compte — et les méthodes, la séquence et les standards aussi, inscrits dans le modèle d’organisation.
Le même contexte36 personnes, 6 commandos, alignés à haute fréquence sur le même contexte. Le jugement vient de la densité de contexte de l’organisation, non de l’audace solitaire de quiconque.
La mémoire croît dans l’organisationLes données de bandes de prix et les retours du terrain se déposent, dès leur arrivée, en actifs organisationnels utilisables par toute l’équipe. La mémoire de l’organisation est une neige profonde sur une longue pente — elle s’épaissit en s’accumulant, jusqu’à devenir un glacier : le glacier joint à l’or, son abondance atteignant les quatre mers.
Ce schéma se trouve désormais dans NOUS REJOINDRE →

Le jugement vient de la densité de contexte de l’organisation — six commandos combattant autour du même contexte.

24 / VISION ET VALEURS

La vision tient en trois phrases,
et les valeurs aussi, en trois phrases.

VISION À LONG TERME
Être respectéQue les entrepreneurs, les investisseurs et les confrères en viennent à respecter ce nom — livraison après livraison.
Ramener jusqu’au boutUne fois que nous acceptons, nous restons avec la société jusqu’à ce qu’elle soit tirée d’affaire. C’est pourquoi nous prenons peu.
Ne jamais abandonnerUne opération peut être retardée, peut être relancée — mais elle ne sera pas abandonnée.
VALEURS
Y mettre notre argentUn jugement doit être éprouvé avec son propre argent ; une loyauté doit se prouver dans la même tranchée.
Se tenir du côté du non-consensusAvant que le consensus ne se forme, se tenir aux côtés de l’entrepreneur.
Ne jamais abandonnerNous sommes restés une fois dix mois sur le banc froid — et au bout du compte, l’opération s’est faite.

Les six phrases se ramènent à un standard que nous nous imposons : la réputation est le seul classement qui compte — la qualité des projets de ce trimestre doit dépasser celle du précédent.

CINQ VÉRIFICATIONS AVANT LE LANCEMENT
  1. 01 CARBURANT · de la trésorerie pour le plus long voyage
  2. 02 JOINTS · des termes sans faille
  3. 03 VIVRES · des relations échelonnées le long de la route
  4. 04 ÉQUIPAGE · le non-dit explose au point le plus lointain
  5. 05 ACCÉLÉRATION · la pente de progression convainc d’elle-même

Cinq vérifications avant lancement (schéma d’inspection au portique) : une fusée se dresse sur la tour de lancement ; cinq lignes d’inspection pointent tour à tour le carburant, l’étanchéité, le ravitaillement, l’équipage partagé et l’accélération, avec à droite une échelle de compte à rebours descendant jusqu’à zéro

Cinq vérifications avant lancement : carburant, joints, vivres, équipage, accélération — un boulon de plus serré avant le décollage ne coûte rien.

Ce schéma se trouve désormais dans PRÉPARER UNE LEVÉE →
25 / NOTRE DISCIPLINE

Le cœur juste et l’esprit juste, et tous les bienfaits arrivent.

Définir le problème avec la clarté d’un philosophe,
approcher les faits par l’enquête et la recherche,
s’engager sur la durée avec le sens du devoir d’un opérateur,
et refermer la boucle avec la décision d’un homme d’affaires.

La précision du philosophe. Le réalisme du stratège.
La patience de l’entrepreneur. La rapidité du négociateur.

Les choses simples deviennent plus difficiles à mesure qu’on les fait ; les choses difficiles deviennent plus simples à mesure qu’on les fait.

Les Glaciers ne se comparent qu’à eux-mêmes ; KANGPENG CAPITAL ne se compare qu’au KANGPENG CAPITAL d’hier.

Ce qui peut être dit peut être dit clairement. — Wittgenstein, Tractatus logico-philosophicus

La grammaire du faire · LA MÊME GRAMMAIRE

Ces mots ont été prononcés par KANGPENG CAPITAL et par ses clients.

Retenue« Un général en marche ne court pas après les lapins. »
Arbitrages« Distinguer le sésame de la pastèque — chaque geste doit être digne de huit ans de confiance accumulée. »
Des gens ordinaires« Nous sommes tous des gens ordinaires — le sens d’une organisation est de permettre à des gens ordinaires de faire des choses extraordinaires. »
Le fil conducteur« Huit ans, une seule chose — et l’exigence ne bouge pas avec le marché. »
Tempo« Moins, c’est plus ; lent, c’est rapide. »

Les organisations qui partagent une grammaire prennent des formes semblables, d’un secteur à l’autre.

La certitude à l’ère des technologies de pointe.

Nous tenons la raison en haute estime, et nous croyons au destin. Le capital n’est qu’un outil ; la technologie est la foi.

Construire des mondes, pas seulement des fonctionnalités.

Penser long dans un jeu court. Enracinés en Chine, tournés vers le monde. Huit ans, une seule chose — bâtir l’ossature de la technologie avec du capital et de la structure.

Six théâtres d’opération : Shenzhen, Pékin, Hangzhou, le delta du Yangtsé, Paris, São Paulo. 36 personnes, 6 SEAL Teams.

Visuel principal : lever de soleil sur le versant nord d’une montagne enneigée — dans le vacarme, entendre le bruit de l’eau vive
Le versant nord industriel de KANGPENG CAPITAL : dans le vacarme, entendre le bruit de l’eau vive.
26 / FAQ

Des réponses directes.

Ce schéma se trouve désormais au Pyramid Institute →
What is GKP? From now on, our name is KANGPENG CAPITAL

GKP: more KangPeng, more reliable.

What is GKP? The initials of 更靠谱, 'more reliable': G for Glacier, K and P for the two founding partners, Kang and Peng. It carries the founders' names, and they stand behind every deal with their personal reputations.

KANGPENG CAPITAL focuses on private-market financial advisory; Kangpeng Capital handles investment.

Read the full Deal Statement →

Qu’est-ce que KANGPENG CAPITAL ?

KANGPENG CAPITAL (GKP 庚辛康鹏) a été fondée en 2018 et se positionne comme l’orchestrateur Glacier de l’ère de l’IA physique. Elle a servi et accompagné durablement plus de 80 sociétés en portefeuille.

Quel est le rapport entre KANGPENG CAPITAL, GKP 庚辛康鹏, et Wittgenstein ?

KANGPENG CAPITAL est le nom de marque anglais de GKP 庚辛康鹏. Le récit de marque associe le nom chinois à Wittgenstein et aux années 1920 et 1921, sans que celles-ci constituent les dates de rédaction du Tractatus logico-philosophicus : sa préface porte la date de 1918. Dans le cycle sexagésimal chinois traditionnel, 1920 et 1921 correspondent respectivement à Gengshen et Xinyou ; la réunion des caractères Geng (庚) et Xin (辛) donne le nom GKP 庚辛康鹏. Gengxin fait par ailleurs écho à la sonorité du mot anglais Glacier — l’eau qui nourrit toutes choses, un courant lent et constant, la grande vertu qui porte le monde, la vie qui se renouvelle sans fin.

Que fait principalement KANGPENG CAPITAL ?

Autour de l’IA physique et des technologies de pointe, KANGPENG CAPITAL accompagne les sociétés technologiques à leurs moments critiques sur la stratégie de capital, l’exécution des levées, la conception d’opérations complexes, les synergies industrielles et la construction de valeur à long terme.

Pourquoi KANGPENG CAPITAL se positionne-t-elle comme l’orchestrateur de l’ère de l’IA physique ?

Un orchestrateur est celui qui, dans la fenêtre de capital critique d’une société, réunit les faits, le récit du capital, les rôles des investisseurs, la structure de l’opération, les relations industrielles, le calendrier et le tempo, et la boucle du closing.

KANGPENG CAPITAL se contente-t-elle de présenter des investisseurs ?

Non. Les présentations d’investisseurs ne sont qu’une partie du travail. Les services essentiels comprennent aussi le rétablissement des faits, la conception de la feuille de route de capital, la structuration du tour d’investisseurs, les roadshows et la communication aux investisseurs, la conception d’opérations complexes, les synergies industrielles, le soutien à la due diligence, la coordination des termes et la gestion du closing.

Qu’est-ce que l’accompagnement intégral de KANGPENG CAPITAL ?

L’accompagnement intégral est le mode de collaboration approfondie de KANGPENG CAPITAL : la société garde le pouvoir de décision final sur les sujets majeurs, tout en confiant à la coordination unifiée de KANGPENG CAPITAL l’information de l’opération, le récit central, le tempo d’exécution, les relations clés et les modalités du closing. L’entrepreneur n’a qu’à fixer la stratégie, trouver les bonnes personnes et rester en première ligne à bâtir son entreprise. Avec une information de marché riche et une stratégie d’opération bien jugée, KANGPENG CAPITAL fait s’apprécier les actifs commerciaux et réputationnels de l’entrepreneur.

Qu’est-ce que le modèle 4D du marché primaire de KANGPENG CAPITAL ?

Le modèle 4D du marché primaire fait entrer le temps, la séquence, les fenêtres de marché et les changements d’état dans les décisions de marché primaire : de l’avancée avec une seule institution, à plusieurs institutions menées en parallèle, à la structure de l’espace de l’opération — et au-delà, à comprendre comment le geste d’aujourd’hui change l’espace des choix de la semaine suivante, du tour suivant et de l’étape suivante.

Que signifie la bande de prix de 0 à 100 Md USD ?

La bande de prix de 0 à 100 Md USD est le cadre par lequel KANGPENG CAPITAL classe les problèmes que rencontrent les sociétés à différentes valorisations et étapes de capitalisation — il sert à ajuster le prix, le montant levé, la dilution, les jalons, les types d’investisseurs et la capacité à porter l’étape suivante. Ce n’est pas une promesse de valorisation. Les trois paliers sont : de 0 à 1 Md USD, centrés sur l’équipe, la voie technique et le moment de la fondation ; de 1 à 10 Md USD, centrés sur la validation industrielle, l’organisation du chef de file et les preuves de croissance ; de 10 à 100 Md USD, centrés sur la capacité de plateforme, la structure actionnariale, l’internationalisation et le chemin vers les marchés de capitaux.

Qu’est-ce que le système d’exécution en 60 jours de KANGPENG CAPITAL ?

Le système d’exécution en 60 jours est le cadre d’organisation intensive type d’un tour de financement complexe ; il couvre généralement la reconstitution des faits, la formation des documents, l’étalonnage du marché, l’organisation du chef de file, la due diligence et les décisions d’investissement, la coordination des termes et le closing. Chaque mission est ajustée aux fondations de la société, à la fenêtre de marché et aux processus des investisseurs.

Pourquoi KANGPENG CAPITAL limite-t-elle le nombre de missions menées de front ?

Une start-up est comme un vaisseau en partance pour l’espace, sur un voyage sans retour.

Nous tenons en respect la jeunesse, les capitaux et les coûts irrécupérables que les entrepreneurs ont déjà engagés.

KANGPENG CAPITAL retranche délibérément, sans cesse, pour protéger la qualité de la livraison — en élevant continûment la qualité des missions tout en réduisant méthodiquement le nombre menées de front.

Peu de missions, pilotées par un associé, en profondeur et en interne, fortement sur mesure, avec un retour de marché de première ligne rafraîchi en continu.

Sur quelles directions KANGPENG CAPITAL se concentre-t-elle ?

KANGPENG CAPITAL se concentre durablement sur l’IA physique et les technologies de pointe capables de changer la productivité réelle, principalement l’intelligence incarnée, la robotique, les modèles de fondation d’IA, l’infrastructure d’IA, l’aérospatial commercial, le calcul quantique, la fusion nucléaire contrôlée, les interfaces cerveau-machine, les interconnexions optiques, la fabrication avancée et les produits technologiques internationalisés.

KANGPENG CAPITAL est-elle un FA ou une société d’investissement ?

Depuis sa fondation, la position de KANGPENG CAPITAL est celle d’un FA. En parallèle, Glacier investit ses propres capitaux dans les sociétés qu’elle a déjà servies en profondeur (skin in the game). Au huitième anniversaire, tout en tenant le cœur FA, KANGPENG CAPITAL laisse apparaître une seconde forme : « un capital industriel de maison spécialisée, qui élève l’efficacité du capital par le capital humain ».

Quelle est la culture de KANGPENG CAPITAL ?

Une culture de fraternité, avec le système des Anciens. Personne ne demande d’où vous venez ; c’est la contribution qui compte, non la peine ; l’attitude et l’intention d’abord. Un Ancien n’est pas un grade — un Ancien se forme : quand quelqu’un est assez fort dans un domaine, les autres se rassemblent naturellement autour de lui. La marque d’un Ancien est de penser du côté de l’organisation — aider de sa propre initiative, donner l’exemple, combler les vides — et d’accueillir les nouveaux venus qui viennent « distiller » et emporter ses méthodes, son jugement et son goût. Là où les règles ne peuvent trancher, c’est la personne en qui tous ont confiance qui tranche.

À qui KANGPENG CAPITAL convient-elle ?

Aux personnes d’intention pure, prêtes à grandir à forte intensité au sein d’opérations réelles. KANGPENG CAPITAL commence à former ses talents dès le campus ; un ou deux ans après l’entrée dans le métier, on peut suivre plusieurs missions sur tout leur cycle. La promotion vient de projets livrés qui emportent l’adhésion de tous — non de l’ancienneté.

Comment contacter KANGPENG CAPITAL ?

Vous pouvez joindre KANGPENG CAPITAL par n’importe quel point d’entrée des six théâtres; pour les activités internationales, consultez Grande Cygne.

Quel est le site officiel de KANGPENG CAPITAL ?

Le site officiel est https://grandecygne.com/ (anglais, marque Grande Cygne) et https://glacier.mba/ (en chinois). Le même contenu chinois est également accessible sur glacier.plus, glacierchina.com et znjoo.com (avec ou sans www). KANGPENG CAPITAL n’a pas d’autre site officiel que ces domaines.

Qui a fondé KANGPENG CAPITAL ?

Associés fondateurs : Zhang Jiakang (JK) et Wu Peng (Top) ; associé Mao Mingjun (Jackson) ; Li Yue (Rebecca), associée en stratégie et développement international et associée gérante de Sino-Euro FOF Funds. Les membres du noyau de l’équipe viennent de LAZARD, Oriza Seed, Capvision, Huafeng Capital, Blue Lotus Research et Analysys, organisés en six SEAL Teams réparties sur les six théâtres d’opération.

Quelles sociétés KANGPENG CAPITAL a-t-elle servies ?

Parmi les clients ou participations vérifiables publiquement figurent Spirit AI, Paxini, D-Robotics, Giga AI, XY, Robosen, Yarbo, OBSBOT, Volant Aerotech, ASTRONSTONE, YIMU Technology, DISCOVER Robotics et MatriQ. La liste complète est sur le site officiel ; quelques sociétés n’y figurent pas en vertu d’accords de confidentialité. Pour le rôle et le montant d’une opération précise, se reporter aux communications publiques de la période.

Où se trouve KANGPENG CAPITAL, et comment la contacter ?

Six théâtres d’opération : Shanghai, Hangzhou et Shenzhen (siège mondial sur trois sites), Pékin, le delta du Yangtsé, Paris et São Paulo. Les points de contact publics sont à grandecygne.com/#contact; pour le recrutement : next [at] glacierchina.com.

27 / NOUS REJOINDRE

Venez travailler avec des gens qui tiennent à bien faire, et accompagnez une entreprise de technologies de pointe pendant ses années les plus difficiles.

Ne surestimez pas ce qui peut arriver en deux ans, et ne sous-estimez jamais ce que l’ère de l’IA peut apporter en cinq ans. Ces lignes s’adressent à vous qui choisissez votre première voie professionnelle, ou la suivante.

Dès les étudesNous commençons à accompagner les talents pendant leurs études, de la deuxième année de doctorat jusqu’au diplôme et à l’entrée dans l’équipe. Le talent mérite d’être reconnu plus tôt.
À la table dès la première annéeDès la première année, vous participez à de véritables opérations, avec les méthodes et le contexte partagé de l’organisation comme appui. La progression dépend de ce cadre, pas des nuits blanches.
Laisser les actes parlerLa promotion ne regarde ni l’ancienneté ni les lignes hiérarchiques — seulement si un ou deux de vos projets emportent l’adhésion de tous.
Le repos est une disciplineNous ne récompensons pas la peine ; nous ne reconnaissons que la contribution et les résultats. La santé passe avant la production — et cette phrase est inscrite dans nos règles.

« Être FA chez KANGPENG CAPITAL, c’est exigeant, riche en apprentissages, très gratifiant, et un peu grisant. » — Ces mots viennent directement de nos collègues ; c’est l’annonce de recrutement la plus honnête que nous puissions écrire.

Prenez votre destin en main, repoussez les limites de votre progression.

Envie de nous rejoindre ? Venez avec ce qui vous anime : next [at] glacierchina.com, ou commençons par discuter.

28 / S’INTERNATIONALISER

S’internationaliser, ce n’est pas expédier des produits à l’étranger ;
c’est poser tout un réseau de relations sur un autre continent.

Canaux, talents, pouvoirs publics, certification, capital, chaîne d’approvisionnement — tout doit être en place à la fois. Retirez-en un, et toute la chaîne s’arrête là.

La marque internationale de Glacier
Grande Cygneune entreprise Glacier

L’entité européenne d’implantation de Glacier et sa marque de services à l’international. Avec Paris pour point d’appui, elle traduit la profondeur manufacturière chinoise dans une langue de valeur que les marchés européens comprennent.

Voir le site international grandecygne.com ↗
Ce schéma se trouve désormais au Pyramid Institute →

Indiqué à titre de coordonnées d’observation seulement — il ne s’agit ni d’implantations de bureaux ni d’une répartition d’actifs.

Analyse stratégique · Cinq regards, trois décisions

Voir clair d’abord ; décider ensuite. La compréhension précède toujours la planification stratégique et le plan d’affaires.

Phases de service · Briser la glace, puis courir à ses côtés
Briser la glace · 0 → 1Compréhension du marché et stratégie commerciale et marketing ; identification et recrutement de talents locaux de haut niveau ; construction de la plateforme de bureau locale ; entretien des relations avec les pouvoirs publics, les associations et les grands clients ; organisation de salons professionnels et obtention des contacts et opportunités clés.
Croissance rapide · 1 → 100Soutien commercial, négociation grands comptes et concrétisation des opportunités ; fiscalité, finance, conformité locale et protection de la propriété intellectuelle ; financement et fusions-acquisitions à l’étranger ; développement organisationnel et formation métier.
La cadence d’implantation · Les douze premiers mois
  1. Choisir les partenairesRéduire les candidats aux quelques-uns avec qui il vaut la peine de négocier
  2. Signer les accordsMettre par écrit d’abord la gouvernance et le contrôle
  3. Lancer la production pilote localeFaire passer le premier produit par la chaîne d’approvisionnement locale
  4. Solliciter les financements locauxTirer pleinement parti des politiques industrielles et des aides
  5. Première levée de fonds externeAmener le capital local à la table

Chaque étape doit être conçue pour elle-même, et non laissée à son propre cours — inversez l’ordre, et le coût de chacune des étapes suivantes double.

Les choses difficiles deviennent plus faciles à mesure qu’on les fait ; les choses faciles deviennent plus difficiles à mesure qu’on les fait.

KANGPENG CAPITAL
29 / CONTACT

Bâtissez le prochain système avec nous.

Merci de la reconnaissance et du soutien que vous accordez à chacun des Glaciers.

MONDE · La technologie chinoise, un rayonnement mondial

Nous faisons aussi connaître au monde les « pépites cachées » de Chine — Shenzhen · Pékin · Hangzhou, jusqu’à Paris · São Paulo.

Efficacité de la chaîne d’approvisionnementDu prototype à la production de masse en semaines, non en trimestres — la profondeur manufacturière de l’Orient est la carte la plus forte du jeu.
Adéquation au marchéTraduire la capacité manufacturière orientale dans une langue de valeur que les marchés occidentaux comprennent.
Coordination transfrontalièreCapital, commandes et capacités alignés sur deux continents — pour que l’internationalisation ne soit plus une simple vision.
Six théâtres d’opération

Six portes, un seul réseau. La profondeur manufacturière chinoise, reliée à l’Europe et à l’hémisphère Sud.

ShenzhenSiège mondialPékinRecherche et commerceHangzhouÉquipe SEALDelta du Yangtsé (Shanghai · siège, Nankin, Hefei, Wuxi, Ningbo, Jiaxing, etc.)Technologies de pointeParisEuropeSão PauloHémisphère SudSix théâtres d’opération

Carte mondiale des six théâtres : silhouettes continentales simplifiées sur une carte stellaire bleu profond, une ancre dorée pour chacun des six théâtres, avec des gros plans régionaux dans des cercles grossissants dorés de part et d’autre ; des routes dorées relient Shenzhen, le pivot, aux cinq autres théâtres, parcourues de points lumineux.

SIX THÉÂTRES · POINTS DE CONTACT DANS LE MONDE
VilleRôleCourriel
ShenzhenSiège mondialtalent [at] grandecygne.com
PékinCentre de recherche et de commercenext [at] glacierchina.com
HangzhouSiège mondial · Équipe SEALinvest [at] grandecygne.com
Delta du Yangtsé (Shanghai · siège, Nankin, Hefei, Wuxi, Ningbo, Jiaxing, etc.)Centre de technologies de pointeupdate [at] glacier.mba
ParisEurope / Occidenthello [at] glacierchina.com
São PauloHémisphère SudCarnival [at] glacier.plus
00 / PYRAMIDE GLACIERHuit ans de travail, montés assise par assise.Déplier le plan du site · 31 chapitres et 2 portes d’entrée
00 / PYRAMIDE GLACIER

La pyramide de Glacier — la structure de tout ce site.Huit ans de travail, montés assise par assise.

L’intention fondatrice de KANGPENG CAPITAL est de contribuer au système philosophique de la banque d’affaires spécialisée et de l’affiner.
LA PYRAMIDE · ENTRE LES ÉTAGESSTRUCTURE ET FORME, CONFONDUESLA RÉPONSE · PROPOSITION CENTRALEPlacer les sociétés deep tech, à leur moment pivot,entre les mains de capitaux longs mieux assortis.’19’20’21’22’23’24’25’2622 LA HUITIÈME ANNÉE · Huit ans, deux formesMMXVIII2018ALLUMAGE19 NOTRE CAPACITÉ LIMITÉE · Peu de mandatsRETENUEPAR CONSTRUCTIONFAITS ET IDENTITÉⅠQui nous sommesFAITS ET IDENTITÉLes faits · FONDATIONSociétés et capitaux propres : les faits.PAROLES ET PREUVESⅡPourquoi nous faire confiancePAROLES ET PREUVESVérification · CAPACITATIONParoles des fondateurs, lien et qualité.MÉTHODE ET EXÉCUTIONⅢComment nous travaillonsMÉTHODE ET EXÉCUTIONMéthode · ORCHESTRATIONMandat, méthode et international.CAP ET ORGANISATIONⅣOù nous allonsCAP ET ORGANISATIONDirection · LUMIÈRE DU SOMMETOrganisation, vision et discipline.CLÉ DE VOÛTE · GLACIER ORCHESTRATORComprendre · Apparier · ConclureCapital industrielFonds en dollarsFonds en renminbiStratégiques et publicsFonds d’orientationFamily officesActionnairesEntrepreneurs en haut ; capitaux en bas.À chaque étage, plus étroit et plus précis.Quatre thèmes structurent le site : 31 chapitres et 2 portes d’entrée.La base soutient ; le sommet orchestre — la lumière s’échappe entre les strates.LA PYRAMIDE · ENTRE LES ÉTAGESSTRUCTURE ET FORME, CONFONDUESPlacer les sociétés deep tech, à leur moment pivot,entre les mains de capitaux longs mieux assortis.LA RÉPONSE · PROPOSITION CENTRALE’19’262019 — 202622 LA HUITIÈME ANNÉE · Huit ans, deux formes2018ALLUMAGE19 NOTRE CAPACITÉ LIMITÉE · Peu de mandatsRETENUEPAR CONSTRUCTIONCapital industrielFonds en dollarsFonds en renminbiStratégiques et publicsFonds d’orientationFamily officesActionnairesEntrepreneurs en haut ; capitaux en bas.FAITS ET IDENTITÉⅠQui nous sommesLes faitsFAITS ET IDENTITÉFONDATIONSociétés et capitaux propres : les faits.PAROLES ET PREUVESⅡPourquoi nous faire confianceVérificationPAROLES ET PREUVESCAPACITATIONParoles des fondateurs, lien et qualité.MÉTHODE ET EXÉCUTIONⅢComment nous travaillonsMéthodeMÉTHODE ET EXÉCUTIONORCHESTRATIONMandat, méthode et international.CAP ET ORGANISATIONⅣOù nous allonsDirectionCAP ET ORGANISATIONLUMIÈRE DU SOMMETOrganisation, vision et discipline.CLÉ DE VOÛTE ·GLACIER ORCHESTRATORComprendre · Apparier · ConclureÀ chaque étage, plus étroit et plus précis.Quatre thèmes structurent le site :31 chapitres et 2 portes d’entrée.La base soutient ; le sommet orchestre —la lumière passe entre les étages.

MMXVIII · 2018 · ALLUMAGE (22 LA HUITIÈME ANNÉE · Huit ans, deux formes) | RETENUE · PAR CONSTRUCTION (19 NOTRE CAPACITÉ LIMITÉE · Peu de mandats)

La pyramide de Glacier : structure et forme fondues en une seule — éveillée en 2018, l’énergie mise en mouvement il y a huit ans est sur le point d’atteindre le sommet.

PyramidOrchest(Orchestration pyramidale · en cours)— Le soutien en bas, l’orchestration en haut : vingt-sept sous-systèmes, chacun dans sa strate, chaque strate portant celle du dessus, et le sommet ne faisant qu’une seule chose — orchestrer tout le système en une seule livraison.

La conclusion d’abord ; le sommet gouverne le reste. Cette page est la charpente de tout le site — vous pouvez entrer par n’importe quel bloc.

Découper un problème complexe en cases dont on peut discuter
Vingt-sept capacités. Chacune s’ouvre. Ce ne sont pas des chapitres — un chapitre peut en contenir plusieurs.Seuil d’acceptation des mandatsPSeuild’acceptationdes mandatsOuvrir →La première rencontrePLa premièrerencontreOuvrir →Les six dimensions du mandat intégralPSix dimensionsdu mandatintégralOuvrir →La cadence des revuesPLa cadencedes revuesOuvrir →Les cinq vérifications avant lancementPCinq contrôlesavantlancementOuvrir →Pourquoi notre capacité est limitéePUne capacitélimitéeOuvrir →La liste des activités à arrêterPCe qu’oncesse de faireOuvrir →Le modèle Glacier — en cours d’écriturePLe modèleGlacieren rédactionOuvrir →Les trois interfaces externesPTroisinterfacesexternesOuvrir →Le modèle du marché primaire — 4DEMarchéprimaire · 4DOuvrir →La fourchette de valorisation — 0 à 100 milliards USDEValorisation0–100 Md USDOuvrir →Le système d’exécution en 60 joursEExécutionen 60 joursOuvrir →Trouver la cléETrouverla cléOuvrir →Le vortex à quatre couchesELe vortexà quatrecouchesOuvrir →Mettre la compréhension à l’échelleECompréhensionà l’échelleOuvrir →Le miroir théoriqueELe miroirthéoriqueOuvrir →La discipline Amundsen — trois tonnesEDisciplineAmundsentrois tonnesOuvrir →La conviction de GlacierELa convictionde GlacierOuvrir →Les sociétés accompagnées dans la duréeCSociétésaccompagnéesOuvrir →Nos propres capitaux engagésCNos capitauxengagésOuvrir →La fraternité et le système des AnciensCFraternitéet systèmedes AnciensOuvrir →La parole des fondateursCLa paroledes fondateursOuvrir →Le lien à la juste mesureCLe lienà juste mesureOuvrir →Le mur de qualité Glacier — GQWCLe mur dequalité · GQWOuvrir →La confiance et ses trois piliersCConfiancetrois piliersOuvrir →La densité, au-delà des effectifsCLa densité,pas l’effectifOuvrir →L’organisation à propulsion nucléaireCOrganisationà propulsionnucléaireOuvrir →P · Pilotage Couche d’orchestrationE · Exécution Méthodes et outilsC · Fondations Faits et confiance 27 capacités, toutes accessibles.Un même chapitre peut regrouperplusieurs de ces capacités.Seuil d’acceptation des mandatsPSeuild’acceptationdes mandatsOuvrir →La première rencontrePLa premièrerencontreOuvrir →Les six dimensions du mandat intégralPSix dimensionsdu mandatintégralOuvrir →La cadence des revuesPLa cadencedes revuesOuvrir →Les cinq vérifications avant lancementPCinq contrôlesavantlancementOuvrir →Pourquoi notre capacité est limitéePUne capacitélimitéeOuvrir →La liste des activités à arrêterPCe qu’oncesse de faireOuvrir →Le modèle Glacier — en cours d’écriturePLe modèleGlacieren rédactionOuvrir →Les trois interfaces externesPTroisinterfacesexternesOuvrir →Le modèle du marché primaire — 4DEMarchéprimaire · 4DOuvrir →La fourchette de valorisation — 0 à 100 milliards USDEValorisation0–100 Md USDOuvrir →Le système d’exécution en 60 joursEExécutionen 60 joursOuvrir →Trouver la cléETrouverla cléOuvrir →Le vortex à quatre couchesELe vortexà quatrecouchesOuvrir →Mettre la compréhension à l’échelleECompréhensionà l’échelleOuvrir →Le miroir théoriqueELe miroirthéoriqueOuvrir →La discipline Amundsen — trois tonnesEDisciplineAmundsentrois tonnesOuvrir →La conviction de GlacierELa convictionde GlacierOuvrir →Les sociétés accompagnées dans la duréeCSociétésaccompagnéesOuvrir →Nos propres capitaux engagésCNos capitauxengagésOuvrir →La fraternité et le système des AnciensCFraternitéet systèmedes AnciensOuvrir →La parole des fondateursCLa paroledes fondateursOuvrir →Le lien à la juste mesureCLe lienà juste mesureOuvrir →Le mur de qualité Glacier — GQWCLe mur dequalité · GQWOuvrir →La confiance et ses trois piliersCConfiancetrois piliersOuvrir →La densité, au-delà des effectifsCLa densité,pas l’effectifOuvrir →L’organisation à propulsion nucléaireCOrganisationà propulsionnucléaireOuvrir →P · Pilotage E · ExécutionC · Fondations

Vingt-sept capacités. Chacune s’ouvre. Ce ne sont pas des chapitres — un chapitre peut en contenir plusieurs.

Vingt-sept sous-systèmes, chacun dans sa strate, chaque case détachable et discutable pour elle-même. La rangée du haut orchestre ; les autres la soutiennent : P = Pilotage, la strate d’orchestration ; E = Exécution, la strate habilitante (méthodes et outils) ; C = Fondations, la strate de socle (faits et confiance). (L’orchestration continue d’évoluer.)

INSTITUT GLACIER / Le dossier complet

grandecygne.com — le dossier, au complet.

Deux questions essentielles : qui est KANGPENG CAPITAL, et que fait-elle concrètement ? Positionnement et faits, activité et méthode, organisation et culture, registre, actualités, références et contacts, parole des fondateurs, dossier complet et Certainty of Money : tout est réuni ici. Ce que nous avons fait en huit ans, comment nous l’avons fait et chaque propos tenu publiquement y sont consignés. Interrogez-nous sur un point : nous l’expliquerons. Une boîte à suggestions est également ouverte à tous.

Entrer dans l’Institut → grandecygne.com/institute.html · synchronisé avec llms.txt
CERTAINTY OF MONEY

Dans le vacarme, le bruit de l’eau vive.

Au-delà des transactions, nous consignons aussi nos réflexions. Le versant nord, le regard extérieur, l’eau vive : notre manière de voir le monde se trouve ici.

Lire Certainty of Money → Premier texte : « Le bruit et l’eau vive : la différence, c’est ce qui se recoupe »
31 / HUIT CHAPITRES

Huit ans, huit chapitres.

Notre récit de marque rattache Gengxin à Gengshen et Xinyou, les années 1920 et 1921 du calendrier traditionnel, dont il réunit les premiers caractères. Geng et Xin sont les troncs célestes de l’élément Métal : le nom signifie saisir la Fenêtre d’or. Cette association symbolique avec Wittgenstein se distingue de la chronologie du Tractatus logico-philosophicus : sa préface est datée de 1918. Au terme de cette lecture, huit années de chemin se rassemblent en huit mots. Les trente et un chapitres numérotés du texte principal exposent ce qui peut être dit clairement ; ces huit mots sont ce qu’il faut ensuite préserver. Les huit années suivantes s’écriront à partir d’eux.